农银汇理行业轮动混合型证券投资基金
2020 年第 2 季度报告

2020 年 6 月 30 日

基金管理人：农银汇理基金管理有限公司

基金托管人：中国民生银行股份有限公司

报告送出日期：2020 年 7 月 20 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国民生银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020 年 7 月 16 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2020 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 农银行业轮动混合

交易代码 660015

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2012 年 11 月 14 日

报告期末基金份额总额 54,765,269.45 份

本基金将通过对宏观经济周期和行业景气度的分析
投资目标 判断，充分利用股票市场中不同行业之间的轮动效
应，优化投资组合的行业配置，在严格控制风险的前
提下，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。

本基金将重点围绕我国经济周期动力机制和发展规
律，研究我国国民经济发展过程中的结构化特征，捕
捉行业轮动效应下的投资机会。

行业轮动策略是本基金的核心投资策略，其在战略层
面上升为围绕对经济周期景气变动的判断来指导本
基金实施大类资产配置；其在战术层面形成为行业轮
动为主，风格轮动、区域轮动和主题轮动为辅的组合
投资策略 投资策略，指导本基金实施股票资产类别配置；其在
个股层面具化为在上述指导原则下的个股精选策略。
本基金采用传统的“自上而下”和“自下而上”相
结合的方法构建投资组合。具体投资策略分为三个层
次：首先是“自上而下”的大类资产配置，即根据经
济周期决定权益类证券和固定收益类证券的投资比
例；其次是资产的行业配置，即根据经济周期变动和
驱动行业轮动的内在逻辑，在经济周期的不同阶段，


配置不同的行业；最后是“自下而上”的个股选择策
略和个券投资策略。

业绩比较基准 本基金的业绩比较基准为75％×沪深300指数收益率
＋25％×中证全债指数收益率。

本基金为混合型基金，属于中高风险收益的投资品
风险收益特征 种，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债
券型基金，低于股票型基金。

基金管理人 农银汇理基金管理有限公司

基金托管人 中国民生银行股份有限公司

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（ 2020 年 4 月 1 日 － 2020 年 6 月 30 日 ）

1.本期已实现收益 13,163,889.23

2.本期利润 53,385,363.33

3.加权平均基金份额本期利润 0.8949

4.期末基金资产净值 237,174,799.25

5.期末基金份额净值 4.3308

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 收益率标准差 ①－③ ②－④
④

过去三个月 26.39% 1.42% 9.52% 0.67% 16.87% 0.75%

过去六个月 29.68% 2.02% 2.14% 1.13% 27.54% 0.89%

过去一年 58.47% 1.56% 8.37% 0.91% 50.10% 0.65%

过去三年 55.47% 1.35% 15.70% 0.94% 39.77% 0.41%


过去五年 50.19% 1.62% 2.83% 1.08% 47.36% 0.54%

自基金合同 368.45% 1.67% 82.56% 1.11% 285.89% 0.56%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
本基金股票投资比例范围为基金资产的 60%－95％；除股票以外的其他资产投资比例范围为基金资产的 5％－40%。权证投资比例范围为基金资产净值的 0％-3％，现金或到期日在一年以内的政
府债券投资比例不低于基金资产净值的 5％。本基金建仓期为基金合同生效日（2012 年 11 月 14
日）起六个月，建仓期满时，本基金各项投资比例已达到基金合同规定的投资比例。


§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明

任职日期 离任日期

理学硕士，具有基金
从业资格。历任兴业
证券研究所电子行业
本基金基 2020 年 1 月 研究员、农银汇理基
韩林 金经理 13 日 - 10 金管理有限公司研究
员及基金经理助理。
现任农银汇理基金管
理有限公司基金 经
理。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》和其他有关法律法规、基金合同的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法规和公司内部公平交易制度的规定，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行，确保旗下管理的所有投资组合得到公平对待。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

报告期内未发现本基金存在异常交易行为。

报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过该证券当日成交量的 5%。

4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

2020 年 2 季度 A 股市场表现亮眼， 2 季度上旬起市场出现了一轮明显的反弹。上证指数上涨
3.99%，深证下跌 7.62%，创业板上涨 10.55%，领涨各指数。板块方面，休闲服务、电子、电气设备、食品饮料、建材领涨，纺织服装、采掘、农林牧渔、建筑装饰、商业贸易涨幅落后。海外疫情逐步趋向于稳定，全球市场都出现了一轮反弹，国内市场的反弹的主线一方面是此前与全球性需求相关度较高、受到逻辑冲击的电子、新能源等板块超跌反弹，估值有所修复；另一条主线是，防御方向内需、消费中年报、1 季报业绩比较突出的优秀个股及 2 季度业绩修复预期逐步提升的白马，如食品饮料、建材等。美欧主要经济体更多的复工进展、以及中美双方关于第一阶段贸易协议正常实施都有效缓解了市场的担忧，欧美股市也出现了持续的反弹，A 股本阶段的白马股行情一定程度上也受到了海外资本市场企稳后外资回补 A 股仓位的影响。我们判断，宏观经济对冲政策仍然可期，货币政策与财政政策的宽松基调或不会发生转向。伴随着中国疫情防控常态化下复工复产的逐步推进，基本面最差的时期已过去。市场内生性的风险相对较小。短期看，境外疫情蔓延使得国内经济主要矛盾从供给转向需求，从内需转向外需。海外方面，欧美主要经济体开始逐步复工，尚未出现疫情扩散，美国失业率数据或已经见顶，基本面边际改善。

2 季度中旬市场尽管指数层面波澜不惊，但是行业板块的分化异常剧烈。食品饮料、商业零售、休闲服务、轻工、家电、医药等内需型、防御性板块取得大幅正收益，而 TMT、金融、地产、农业等板块跌幅明显。申万一级行业指数中食品饮料和通信板块的单月收益率差异高达 15%。差异的背后，一方面有内需型行业在疫情中部分受益或韧性较强的因素，另一方面也与 5 月中美摩擦、博弈增加相关，美方对华为的制裁加码与对香港政策的干涉压制了市场对于科技、外需相关板块的风险偏好。在市场流动性充裕的条件下，对内外需板块风险偏好的差异转化成为市场表现和估值水平的大幅走扩。3 月底市场反弹以来，呈现了非常极致的结构性机会和个股层面的“二八分化”。我们判断，尽管仍处在海外扰动多发期，但边际上对市场冲击减弱，同时在政策驱动下，国内经济恢复的趋势会强化，海外主要经济体的疫情也在恢复之中，海外复工进展不断推进，其政策支持具备持续性（如欧盟计划推出大规模的刺激方案）。在这样的背景下，我们认为风格轮动和市场结构的再平衡值得关注，我们相对看好低估值顺周期板块、受到疫情负面影响的科技成长板块及部分滞涨可选消费板块的估值修复机会。这类板块中部分子行业伴随国内外的疫情好转、复工复产及政策支持，已经出现了积极的边际变化。

2 季度下旬，市场加速上行。6 月上证综指上涨 4.64%，深证成指上涨 11.60%，创业板指大涨
16.85%。休闲服务、电子、医药生物、传媒、计算机等板块涨幅可观，周期板块如建材、银行、建筑、采掘、钢铁等大幅落后。6 月北京地区的疫情反复和海外复工复产部分地区新冠确诊人数
的大幅提升一度对市场产生扰动，疫情相关或受益的行业如医药、食品饮料等大消费板块体现出加速上涨的特点，这类行业的二季度业绩在 6 月逐步有了更清晰的线索，因此体现出业绩预期与估值提升的共振，抱团逻辑被不断强化。但是，我们也应看到全球的复工复产趋势并未被打断，全球各国的货币与财政政策更保持了相当的力度，海外风险因素的增加尚未达到对 A 股产生实质性影响的临界点。自下而上的，我们也观察到了消费电子、新能源车、光伏、半导体、金融 IT、免税等行业的景气程度维持较高水平或明显开始修复。我们判断国内市场流动性未来逐步进入紧平衡状态，而未来几个季度基本面或将明显回升，我们将更多从基本面同环比改善的角度加大优势行业的筛选与配置。我们在 2 季度期间，维持了以 TMT 行业为主体的持仓结构，并保持了高仓位运作，取得了一定的相对收益和绝对收益。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为 4.3308 元；本报告期基金份额净值增长率为 26.39%，业
绩比较基准收益率为 9.52%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《公开募集证券投资基金运作管理办法》第四十一条的规定。报告期内，本基金未出现上述情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 221,442,364.50 90.95

其中：股票 221,442,364.50 90.95

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -


其中：买断式回购的买入返售 - -
金融资产

7 银行存款和结算备付金合计 21,743,286.72 8.93

8 其他资产 279,237.70 0.11

9 合计 243,464,888.92 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例
(%)

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 - -

C 制造业 180,518,124.50 76.11

D 电力、热力、燃气及水生产和供应 12,766.32 0.01
业

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 21,256,741.18 8.96

J 金融业 1,201,090.00 0.51

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 7,008,365.00 2.95

M 科学研究和技术服务业 5,333,280.00 2.25

N 水利、环境和公共设施管理业 3,396.00 0.00

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 6,108,601.50 2.58

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 221,442,364.50 93.37

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（％）

1 002475 立讯精密 356,296 18,295,799.60 7.71

2 300750 宁德时代 68,800 11,995,968.00 5.06

3 000977 浪潮信息 209,132 8,193,791.76 3.45

4 300595 欧普康视 113,386 7,862,185.24 3.31

5 000858 五粮液 44,900 7,683,288.00 3.24

6 601888 中国中免 45,500 7,008,365.00 2.95

7 002709 天赐材料 199,200 6,730,968.00 2.84

8 603605 珀莱雅 36,500 6,570,730.00 2.77

9 600519 贵州茅台 4,100 5,997,808.00 2.53

10 600882 妙可蓝多 160,300 5,817,287.00 2.45

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明 细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货。

5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明

2020 年 3 月 25 日，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司因未及时将控股股东及其关联方资
金占用及关联交易情况予以披露，亦未在上述占用期间内的定期报告中就该事项进行披露，违反 了《上市公司信息披露管理办法》的相关规定，被中国证券监督管理委员会上海监管局采取了出 具警示函的行政监管措施。

本基金管理人经研究分析认为上述处罚未对该发行人发行的证券的投资价值产生重大的实质 性影响。本基金投资上述证券的投资决策程序符合公司投资制度的规定。

其余九名证券的发行主体本期没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开 谴责、处罚的情况。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 162,994.51


2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 2,220.98

5 应收申购款 114,022.21

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 279,237.70

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 61,916,849.50

报告期期间基金总申购份额 2,866,520.27

减:报告期期间基金总赎回份额 10,018,100.32

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-" -
填列）

报告期期末基金份额总额 54,765,269.45

注：总申购份额含红利再投、转换入份额；总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
截至本季度末，基金管理人无运用固有资金投资本基金情况。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
截至本季度末，基金管理人无运用固有资金投资本基金情况。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
本基金本报告期内无单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中国证监会核准本基金募集的文件；

2、《农银汇理行业轮动混合型证券投资基金基金合同》；

3、《农银汇理行业轮动混合型证券投资基金托管协议》；

4、基金管理人业务资格批件、营业执照；

5、基金托管人业务资格批件和营业执照复印件；

6、本报告期内公开披露的临时公告。
9.2 存放地点

备查文件存放于基金管理人的办公地址：中国（上海）自由贸易试验区银城路 9 号 50 层。
9.3 查阅方式

投资者可到基金管理人的住所及网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。

农银汇理基金管理有限公司
2020 年 7 月 20 日
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