银华领先策略混合型证券投资基金
2022 年第 1 季度报告
2022 年 3 月 31 日
基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
报告送出日期： 2022 年 4 月 20 日
银华领先策略混合 2022 年第 1 季度报告
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§ 1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022 年 04 月 18 日复核了本报告中的
财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重
大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金
的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2022 年 01 月 01 日起至 03 月 31 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华领先策略混合
基金主代码 180013
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008 年 8 月 20 日
报告期末基金份额总额 356,237,094.18 份
投资目标 中国经济未来持续高速的增长使得投资于领先行业中的优势公司成
为未来投资的主线之一。通过运用领先的资产配置策略，投资于领先
优势并且具备估值吸引力的股票、债券，并在有效控制投资组合风险
的前提下力求取得基金资产的长期稳定增值。
投资策略 本基金为混合型基金，将采用定量与定性两种领先型指标相结合的方
法来进行大类资产配置，通过领先策略投资于因经济结构升级、汇率
循环、经济周期变化及产业政策支持而受益的领先行业。并在领先行
业中遴选具备综合竞争实力、估值吸引力和增长潜力显著的领先公司
完成投资组合的构建。
本基金的债券投资采取自上而下的久期配置、组合期限配置、类属配
置策略和自下而上的个券精选相结合的积极投资策略，发现、确认并
利用市场失衡实现组合增值。
本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的 60%—95%；现金、
债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金
资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权证的市值不得超过基金资产
净值的 3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债
券的比例合计不低于基金资产净值的 5%。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率× 70%+上证国债指数收益率× 30%。
风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券

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型基金和货币市场基金。本基金力争在控制风险的前提之下，使基金
的长期收益水平高于业绩比较基准。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2022 年 1 月 1 日-2022 年 3 月 31 日）
1.本期已实现收益 -54,509,711.01
2.本期利润 -131,459,463.02
3.加权平均基金份额本期利润 -0.3697
4.期末基金资产净值 623,946,951.49
5.期末基金份额净值 1.7515
注： 1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费
等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 -17.43% 1.63% -10.03% 1.02% -7.40% 0.61%
过去六个月 -18.53% 1.36% -8.76% 0.82% -9.77% 0.54%
过去一年 -13.97% 1.36% -10.32% 0.79% -3.65% 0.57%
过去三年 59.83% 1.52% 11.45% 0.89% 48.38% 0.63%
过去五年 69.84% 1.42% 24.18% 0.86% 45.66% 0.56%
自基金合同
生效起至今
382.35% 1.52% 92.61% 1.09% 289.74% 0.43%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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注： 按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各
项投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的 60%—95%；现金、债券资产、权证以
及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权证的市
值不得超过基金资产净值的 3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例
合计不低于基金资产净值的 5%。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
§ 4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
倪明先
生
本基金的
基金经理
2015 年 5 月 6
日
- 17 年 博士学位。曾在大成基金管理有限公司从
事研究分析工作，历任债券信用分析师、
债券基金助理、行业研究员、股票基金助
理等职，并曾于 2008 年 1 月 12 日至 2011
年 4 月 15 日期间担任大成创新成长混合
型证券投资基金基金经理职务。 2011 年 4
月加盟银华基金管理有限公司。自 2011
年 9 月 26 日起担任银华核心价值优选混
合型证券投资基金基金经理，自 2015 年
5 月 6 日起兼任银华领先策略混合型证券
投资基金基金经理，自 2015 年 8 月 27
日起兼任银华战略新兴灵活配置定期开
放混合型发起式证券投资基金基金经理，
自 2016 年 7 月 8 日至 2017 年 9 月 4 日兼
任银华内需精选混合型证券投资基金

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（LOF）基金经理，自 2017 年 8 月 11 日
起兼任银华明择多策略定期开放混合型
证券投资基金基金经理，自 2017 年 11
月 3 日至 2020 年 9 月 8 日兼任银华估值
优势混合型证券投资基金基金经理，自
2017 年 11 月 24 日起兼任银华稳利灵活
配置混合型证券投资基金基金经理，自
2020 年 4 月 30 日起兼任银华丰享一年持
有期混合型证券投资基金基金经理。具有
从业资格。国籍：中国。
苏静然
女士
本基金的
基金经理
2017 年 10 月
30 日
- 15.5 年 硕士学位。曾就职于工银瑞信基金管理有
限公司、宏源证券股份有限公司、诺安基
金管理有限公司,先后从事农业、家电、
食品饮料行业研究。 2014 年 1 月加入银
华基金，历任行业研究员、投资经理，基
金经理助理。自 2017 年 8 月 11 日起担任
银华明择多策略定期开放混合型证券投
资基金基金经理，自 2017 年 10 月 30 日
起兼任银华核心价值优选混合型证券投
资基金、银华领先策略混合型证券投资基
金、银华战略新兴灵活配置定期开放混合
型发起式证券投资基金基金经理，自
2017 年 11 月 24 日起兼任银华稳利灵活
配置混合型证券投资基金基金经理。具有
从业资格。国籍：中国。
注： 1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资
基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华领先策略混合型证券
投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金
资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益
的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完
善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待
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旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1 日内、 3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较
少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
一、 1 季度市场及投资情况回顾
22 年 1 季度的资本市场在多重因素影响下，出现了较大幅度的下跌，上证指数跌幅-10.65%、
深证成指跌幅-18.44%、创业板指数跌幅-19.96%，万得全 A 跌幅-13.92%；市场出现如此大幅的下
跌，核心在于几个原因：
1、首先是经济走势出现了显著下行的态势，地产作为当前经济的重要支柱，销售、拿地等指
标都出现了显著下滑，进而对经济形成了较大拖累；虽然在 4 季度的经济工作会议重新把稳增长
放在了首位，但政策边际转向到形成实物工作量出现明显效果还需要时间；
2、其次，各地疫情出现了持续高发，上海、深圳等超一线城市的疫情严重，对于经济活动、
消费和市场风险偏好都形成了较大的冲击；
3、最后，美联储的货币政策紧缩和缩表预期对整体市场的风险偏好和估值也形成了抑制作用，
在这样的背景下，北上资金的持续撤出对于市场也形成了较大的压力。此外，俄乌冲突加剧了市
场对于通胀和全球经济的担忧，市场进一步承压，甚至开始预期未来出现滞涨的局面。
在 1 季度，我们依然保持了之前的仓位水平，因为我们始终认为仓位策略并不是长期能够取
得稳定超额收益的核心策略；在行业配置方面，我们重点配置的行业及投资逻辑的情况如下：
1、 电力设备新能源：
1）电动车：整体上我们降低了电动车板块的配置比例，并将结构集中在一线电池厂商上；首
先在市场整体处于低迷的背景下，电动车板块作为涨幅和持仓都居前的成长股板块，不可避免的
面临回调压力；此外，从行业自身逻辑来看，锂价的持续上涨在通过整车价格持续上调转嫁，市
场对于需求的承受能力出现了明显的担忧，成为压制板块的主要分歧；一线电池厂商具有最强的
供应链管理能力和溢价能力，我们认为是抵御上述风险的最好标的。
2）光伏：我们适度配置了光伏板块，但整体持仓比例不高；光伏面临的问题和电动车类似，
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除了市场风格问题之外，硅料价格的持续高位对于需求也有抑制作用，当前来看并没有看到硅料
价格出现下行的迹象；
3）风电及新能源运营商在我们的整体持仓中，比例相对较低。
2、大消费板块：
各地疫情的持续反复对于消费形成了拖累，此外经济的持续低迷也影响了整体消费水平的恢
复；但向未来看，我们认为在政策力度不断加大的背景下，经济的恢复以及疫情的平复是大概率
事件，而被压抑的消费需求也会出现较强的回补。
在大消费板块，我们的配置集中在食品饮料中的白酒、啤酒，同时我们也在左侧适度配置了
社会服务业中的免税以及出行产业链中的高铁。
3、医药板块：
在医保控费、疫情管控对于医疗资源的分流等因素的影响下，整体医药的行业景气度受到了
抑制，在医药板块中我们选择配置的方向是景气度好、业绩持续高增长的 CXO 行业龙头公司，同
时受整体市场的影响，在持续下跌过程中，估值也出现了较大幅度的下降，因此性价比出现了显
著提升；
4、农业板块：
1）生猪养殖板块是今年为数不多的未来景气度确定性上升的板块，目前看猪价依然处于低位、
能繁母猪去化率也在去化的初期，从头均市值的角度来看，股价的上行空间依然较大；
2）转基因育种是类似于科技股属性的板块，今年会是转基因育种的元年，明年开始将继续加
速渗透。
5、军工板块：
军工作为成长股板块的细分方向，今年以来受到市场风格的负面影响较大，因此年初至今跌
幅居前；但考虑到军工板块的长期成长逻辑没有在下跌过程中被显著破坏，对于业绩能够持续兑
现的细分行业龙头公司，我们继续保持看好。
二、 2 季度市场展望
对 2 季度的资本市场，我们保持相对乐观的态度。
首先，在经济持续低迷，同时保增长措施不断出台的背景下，保持流动性的宽松是政策的必
选项，因此货币政策及流动性出现趋势性收缩的概率并不高，这为市场提供了一个良好的货币环
境。
其次，我们坚信政策一定会在未来体现出效果，经济在未来 2-3 个季度出现企稳回升也是大
概率的情景。
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在上述分析的基础上，我们进一步落实到行业景气度、公司业绩成长性及估值三个维度，进
行组合的结构优化：
在下半年我们重点关注并看好的机会包括：经济回升、疫情趋缓背景下的大消费板块，持续
去化景气度即将回升的农业板块，风险偏好恢复背景下的军工及新能源板块的投资机会。
同时，我们也将始终如一的以勤勉尽责的工作态度不断提升自己的专业能力与业务能力，完
善优化自己的方法论体系、努力通过深度研究的方式拓展自己的能力圈，为持有人持续创造超额
收益。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.7515 元；本报告期基金份额净值增长率为-17.43%，业
绩比较基准收益率为-10.03%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 541,418,605.82 86.19
其中：股票 541,418,605.82 86.19
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 86,499,385.72 13.77
8 其他资产 255,511.90 0.04
9 合计 628,173,503.44 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
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代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 36,613,382.90 5.87
B 采矿业 - -
C 制造业 334,440,565.72 53.60
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业
11,260,246.00 1.80
E 建筑业 7,110.12 0.00
F 批发和零售业 9,398.76 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 12,467,196.00 2.00
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 37,731,953.82 6.05
J 金融业 39,707,632.74 6.36
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 35,185,732.32 5.64
M 科学研究和技术服务业 33,995,387.44 5.45
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 541,418,605.82 86.77
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注： 本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 300750 宁德时代 107,396 55,018,970.80 8.82
2 600519 贵州茅台 27,919 47,992,761.00 7.69
3 603259 药明康德 302,360 33,979,216.80 5.45
4 600809 山西汾酒 100,799 25,693,665.10 4.12
5 688111 金山办公 132,308 24,828,919.28 3.98
6 002714 牧原股份 378,515 21,522,362.90 3.45
7 002027 分众传媒 3,512,412 21,460,837.32 3.44
8 002049 紫光国微 93,187 19,060,468.98 3.05
9 300059 东方财富 749,921 19,002,998.14 3.05
10 002385 大北农 2,077,383 18,073,232.10 2.90
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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注： 本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注： 本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注： 本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注： 本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注： 本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注： 本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注： 本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 187,859.18
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 67,652.72
6 其他应收款 -

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7 其他 -
8 合计 255,511.90
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注： 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注： 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，各比例的分项之和与合计可能有尾差。
§ 6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 356,579,489.55
报告期期间基金总申购份额 12,011,036.12
减：报告期期间基金总赎回份额 12,353,431.49
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 356,237,094.18
注： 总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§ 7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注： 本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§ 8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注： 本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§ 9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 中国证监会核准银华领先策略股票型证券投资基金募集的文件
9.1.2《银华领先策略混合型证券投资基金基金合同》
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9.1.3《银华领先策略混合型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华领先策略混合型证券投资基金托管协议》
9.1.5《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的住所。本报告存放在本基金管理人及托管
人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
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