融通蓝筹成长证券投资基金2003年年度报告

重要提示：本基金的托管人中国工商银行已于2004年3月25日复核了本报告。本基金的管理人、托管人愿就本报告书中所载资料的真实性、准确性和完整性负责。本报告书中的内容由基金管理人负责解释。
一、基金简介
（一）基金名称：融通蓝筹成长证券投资基金
基金代码：161605
基金发起人：融通基金管理有限公司
基金成立日期：2003年9月30日
首次募集规模：766,073,014.14份
期末基金总份额：781,518.297.66份
基金类型：契约型开放式
基金存续期：不定期
（二）基金管理人：融通基金管理有限公司
注册地址：深圳市福田区民田路10号中海大厦6、7、8层
办公地址：深圳市福田区民田路10号中海大厦6、7、8层
邮政编码：518026
国际互联网址：http://www.rtfund.com
法定代表人：孟立坤
信息披露负责人：吴冶平
电话：0755-82950696
传真：0755-82950044
电子邮件信箱：wuyp@mail.rtfund.com
（三）基金托管人：中国工商银行
注册地址：北京市西城区复兴门内大街55号
办公地址：北京市西城区复兴门内大街55号
法定代表人：姜建清
资产托管部负责人：周月秋
联系人：庄为
联系电话：010-66107333
（四）会计师事务所：普华永道中天会计师事务所有限公司
注册地址：上海市浦东新区东昌路568号
办公地址：上海市淮海中路333号瑞安广场12楼
法人代表：吴港平
电话：021—63863388
联系人：陈兆欣
经办注册会计师：肖峰、陈玲
（五）律师事务所：康达律师事务所
注册地址：北京市朝阳区建国门外大街19号国际大厦703室
办公地址：北京市朝阳区建国门外大街19号国际大厦703室
法定代表人：傅洋
联系人：娄爱东 王琪
经办律师：娄爱东 肖钢
联系电话：010—85262828
二、主要财务指标
项目 2003年9月30日(基金成立日)至2003年12月31日
基金本期净收益 6,854,775.45元
加权平均单位基金本期净收益 0.009元
期末可供分配基金收益 543,978.21元
期末可供分配单位基金收益 0.001元
期末基金资产总值 820,190,258.58元
期末基金资产净值 811,512,601.07元
期末单位基金资产净值 1.038元
基金加权平均净值收益率 0.87%
本期基金资产净值增长率 4.60%
累计资产净值增长率 4.60%
注：所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
【主要指标计算公式】
基金本期净收益：是指从2003年9月30日至2003年12月31日已实现净收益。
加权平均单位基金本期净收益=
其中：P为本期基金净收益，S0为期初基金单位总份额，n为报告期内所含的交易天数，i为报告期内的第i个交易日，△S1＝i交易日基金单位总份额－(i-1)交易日基金单位总份额。
期末可供分配基金收益=本期净收益+期初未分配收益+本期损益平准金（若有）—本期已分配收益－期末未实现利得损失（若有）
期末可供分配单位基金收益=期末可供分配基金收益÷期末基金单位总份额
期末单位基金资产净值=期末基金资产净值÷期末基金单位总份额
基金加权平均净值收益率=
其中：P为本期基金净收益，NAV0为期初基金资产净值；n为报告期内所含交易天数，i为报告期内的第i个交易日，△NAVi＝i交易日基金资产净值－（i-1）交易日基金资产净值。
本期单位基金净值增长率=（本期第一次分红前单位基金资产净值÷期初单位基金资产净值）×（本期第二次分红前单位基金资产净值÷本期第一次分红后单位基金资产净值）×…… ×（期末单位基金资产净值÷本期最后一次分红后单位基金资产净值）-1
其中：
分红前单位基金资产净值按除息日前一交易日的单位基金资产净值计算
分红后单位基金资产净值＝分红前单位基金资产净值-单位分红金额
计算期内成立基金的期初单位基金资产净值＝（成立日实收基金＋未折为基金份额的发行期间冻结利息）÷成立日基金单位总份额
单位基金累计净值增长率=（第一年度单位基金资产净值增长率+1）×（第二年度单位基金资产净值增长率+l）×（第三年度单位基金资产净值增长率+1）×…… ×（上年度单位基金资产净值增长率+1）×（本期单位基金资产净值增长率+1）-1
三、基金管理人报告
基金经理简介
易万军先生，32岁，中国科学技术大学少年班经济管理专业本科毕业。10年证券从业经验。历任中国科技国际信托投资公司武汉代表处股票自营负责人，鹏华基金管理公司基金交易员，上海华源集团恒盛投资管理公司投资总监，融通基金管理有限公司基金交易部总监。
（一）基金经理工作报告
2003年证券市场和基金运作回顾
2003年的证券市场总体走势可以概括为一个箱体走势；从技术分析的角度，行情性质是熊市结束以后的整固还是下跌途中的中继行情，目前还难以作出准确判断；从行情演绎的层次看，表现为少数业绩相对优良的上市公司特别是周期性行业上市公司的持续上涨和其他近80%股票的下跌；绝大部分上涨股票的一个共同特征是静态市盈率低，从这个角度讲，2003年的行情实质上是静态低市盈率行情。
导致本轮行情的原因是多种因素的耦合共同作用。具体包括以下几个方面：长期的熊市导致股市大幅下跌；超常规培育机构投资者导致投资基金的规模得到了空前的扩张（这一点与西方国家投资基金是在牛市中大规模扩张熊市中规模缩小相区别），而基金的一个重要特征是“不得不做”；前几年积极财政政策的效应在2003年得到充分体现，在美元大幅贬值和由于世界经济复苏而导致的旺盛需求的共同作用下，国际市场上大宗商品价格的持续上扬对提升钢铁、石化等周期性行业的景气程度起到了推波助澜的作用等等。其结果是市场上出现了一批即使是放在国际视野下也值得投资的上市公司；2001年以来证监会立足长远的致力于夯实证券市场基础的一系列规章制度的出台对恢复公众的市场信心起了不可替代的作用。除此以外，更为重要的一点是市场找到了能凝聚市场力量的“口号”———价值投资。
上述种种原因又是极其复杂的社会、政治、经济和人文背景的产物。从大的方面讲，具体包括以下几个方面：第一，我国20多年以来市场化取向的经济体制改革的对象是计划经济体制，贯穿改革始终的主要方面之一是投融资体制改革，作为处理计划与市场盘根错节复杂矛盾的产物之一的股票市场，其功能缺失和错位在所避免；第二、作为一个新兴市场，市场各参与主体在追求各自利益最大化的过程中，股票市场功能缺失与错位，加剧了市场参与各方的矛盾，其后果是市场往往表现为大起大落；第三、上市公司普遍缺乏实质回报的现实加上极具赌性的社会心理又加剧了市场的波动；第四，2001年6月以来的熊市给市场参与各方上了一堂生动的风险教育课，其效果表现在市场参与各方开始思考各自应该担任的角色，开始思考什么能做什么不能做。概括地讲，我国的股票市场开始出现了理性的思维，在世界经济一体化进程加速的今天，上述理性思维的发展速度更是超出了很多人的想像。从这个意义上讲，我国的股票市场开始转轨。（特别要提出的是，我们在学习国际上先进理念的过程中，要防止“一刀切”，将国内国际的不同背景不能盲目类比，一个简单的例子是：一斤胡萝卜在美国与中国的售价肯定不同。我们要学习的是思想而不是结果。）
2003年蓝筹成长基金严格规范运作，努力提高业绩。作为一只尚处于建仓期的基金，我们时刻提醒自己，好的开始是成功的一半。因此，在组合的构建上，我们设置了非常严格的标准，尽管对不同类型的股票评判标准肯定不同，但所有被选出的个股一定满足一条标准，那就是对一只股票，如果我们没有信心持有一年，那么我们就一天也不会持有。（我们深知，我们会犯错，但我们必须尽量地自我诚实和客观）。对中长期相对稳定利益的追求，难免会对短期利益造成冲击，相信随着建仓期的结束，情况会有所好转。反思三个月建仓期的得失成败，我们发现，在建仓节奏的把握上，还存在一些问题。主要体现在买入的周期太长，其后果是总体仓位没有迅速加上去。在大市表现较好的背景下，持仓比例过低对短期利益带来损失。这里有对行情性质认识不清晰的原因，也有希望不仅看到目前热点而且希望看到更长期限的热点并在这二者之间作好搭配从而对建仓有所延误的原因。而隐藏在这些原因之后的本质在于我们前期追求完美的实质心理。这种心理很容易让我们犯“用一种倾向掩盖另一种倾向的错误”。从这个意义上讲，及时反思隐藏在我们行为背后的心理原因，力求投资过程中的自我客观将是我们今后要时刻自我警醒的。
2004年市场展望
展望2004年，股票市场运行环境整体宽松。包括宏观经济继续向好；积极的股市政策将优化市场投资环境；投资主体结构的改善将导致中国证券市场自建立以来真正的长线投资者可能出现；投资客体———上市公司业绩的进一步提升将凸显投资价值。因此，2004年的整体市场格局将好于2003年。
当然，我们也要看到市场利淡的一面。包括国有股问题；券商、私募基金历史包袱问题；上市公司缺乏实质回报现状不可能在短期得到实质改善的问题；在经济利益和矛盾极其复杂的背景下央行如何应对货币政策面临的挑战等等。所有这一切将决定未来行情的复杂性有可能出乎绝大多数人的意料。特别是如何认识“价值投资”将对2004年的行情有重大意义。回顾2003年的市场背景，我们发现市场对价值投资的理解是极其片面的。首先是强化了价值投资的工具性的一面而淡化了其思想性的一面。其后果是给大部分投资者带来“价值投资等于寻找低市盈率股票”的幻觉。实际上主要作为一种思想的价值投资所涵盖的内容是十分广阔的。自从格雷尔姆提出投资与投机定义，如何看待一个企业的价值，用什么手段衡量一个企业的价值的研究和实践得到了空前的发展，也派生出了众多流派。利用市盈率衡量一个企业的价值，仅仅是其中的一种方式。如果用市盈率就能完全看清楚一个企业的价值，那么世界上就只有财务分析师而不会有基金经理。如果不突破静态市盈率的桎梏，2004年将难有大的行情。当然，我们深信，一个错误的观念，能一时影响市场，但不能永远影响市? Ｔ诠刈⑵笠祷