泉果思源三年持有期混合型证券投资基金

2023 年第 4 季度报告

2023 年 12 月 31 日

基金管理人:泉果基金管理有限公司

基金托管人:中国邮政储蓄银行股份有限公司

报告送出日期:2024 年 01 月 22 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国邮政储蓄银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2024年01月19日复核了 本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2023年10月01日起至2023年12月31日止。

§2 基金产品概况

基金简称 泉果思源三年持有期混合

基金主代码 018329

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2023 年 06 月 02 日

报告期末基金份额总额 2,133,265,266.03 份

本基金在严格控制风险的前提下，主要通过对公司
投资目标 基本面深入的研究分析精选优质上市公司，力争实
现基金资产的长期稳健增值。

在大类资产配置上，本基金综合考虑基本面、政策
面、市场面等多方面因素，对股票、债券等大类资
产的风险收益特征、市场变动趋势进行动态跟踪，
在严格控制投资组合风险的前提下，确定或调整投
资组合中各大类资产的配置比例；在股票投资方面，
本基金采用自下而上为主、自上向下为辅的策略，
综合运用定性分析和定量分析相结合的方法，筛选
投资策略 在行业中具备竞争优势、成长性良好、估值合理、
公司治理良好的股票；在债券投资方面，本基金将
以价值分析为主线，结合宏观环境分析和微观市场
定价实施债券组合管理。对于可转换债券和可交换
债券等特殊品种，将根据其债性和股性特征采取相
应的投资策略。

此外，本基金还会运用存托凭证投资策略、股指期
货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策


略、资产支持证券投资策略和参与融资业务策略等。

业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人
民币)收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于
股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本
基金除了投资 A 股外，还可根据法律法规规定投资
风险收益特征 港股通标的股票。若本基金投资港股通标的股票，
除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动
风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机
制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规
则等差异带来的特有风险。

基金管理人 泉果基金管理有限公司

基金托管人 中国邮政储蓄银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 泉果思源三年持有期混 泉果思源三年持有期混
合 A 合 C

下属分级基金的交易代码 018329 018330

报告期末下属分级基金的份额总额 2,096,516,455.00 份 36,748,811.03 份

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

报告期（2023 年 10 月 01 日-2023 年 12 月 31 日）
主要财务指标 泉果思源三年持有期混合 泉果思源三年持有期混合
A C

1.本期已实现收益 -40,826,231.46 -747,199.41

2.本期利润 -154,287,936.88 -2,732,930.87

3.加权平均基金份额本期利润 -0.0736 -0.0744

4.期末基金资产净值 1,815,151,859.47 31,743,023.09

5.期末基金份额净值 0.8658 0.8638

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
泉果思源三年持有期混合 A 净值表现

阶段 净值增长率 净值增长率 业绩比较基准 业绩比较基 ①-③ ②-④


① 标准差② 收益率③ 准收益率标

准差④

过去三个月 -7.83% 0.76% -5.36% 0.65% -2.47% 0.11%

过去六个月 -13.52% 0.67% -8.58% 0.69% -4.94% -0.02%

自基金合同 -13.42% 0.64% -8.45% 0.69% -4.97% -0.05%
生效起至今
泉果思源三年持有期混合 C 净值表现

净值增长率 净值增长率 业绩比较基准 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④
准差④

过去三个月 -7.93% 0.76% -5.36% 0.65% -2.57% 0.11%

过去六个月 -13.70% 0.67% -8.58% 0.69% -5.12% -0.02%

自基金合同 -13.62% 0.64% -8.45% 0.69% -5.17% -0.05%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较


注：1、本基金合同于 2023 年 06 月 02 日生效，截至报告期末本基金合同生效未满一年。

2、根据基金合同和招募说明书的约定，本基金的建仓期为六个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同的有关约定。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经 证

理期限 券

姓名 职务 从 说明

任职日期 离任 业

日期 年

限

刚登峰先生，硕士研究生，泉
果基金管理有限公司公募投资
部基金经理。2023 年 6 月 2 日
14 至今任泉果思源三年持有期混
刚登峰 本基金的基金经理 2023-06-02 - 年 合型证券投资基金基金经理。
曾任上海东方证券资产管理有
限公司执行董事、首席策略、
公募权益投资部总经理助理
等。具备基金从业资格。

注：1、上述表格内本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期分别为公司决定确定的聘任日期和解聘日期。

2、证券从业的涵义遵从行业协会的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规以及本基金的基金合同等基金法律文件的约定 ，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节严格控制，确保各投资组合得到公平对待，并通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督。本报告期内本基金管理人严格遵守公平交易制度，公平对待旗下管理的各投资组合，未发现违反公平交易原则的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，未发现本基金存在异常交易行为。本报告期内，未出现本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情形，本基金与本基金管理人管理的其他投资组合在不同时间窗下（如日内、3 日内、5 日内）同向交易的交易价差未出现异常。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

四季度，市场继续呈现调整态势，沪深 300 下跌 7.00%，中小板指下跌 6.27%，创业板指下跌
5.62%。电子（3.9%）、农林牧渔（1.7%）、医药生物（0%）等行业相对较好，而电力设备（-9.3%）、商业贸易（-9.3%）、建筑材料（-14.5%）、房地产（-14.5%）等行业出现较大幅度的调整。

国内经济方面，四季度再次出现季节性走弱迹象。表现为：一是房地产政策落地的边际效果给购房者造成的情绪影响趋弱；二是 9 月北京和上海认房不认贷的政策落地对成交仅造成了一个月左右的影响；三是市场普遍认为 12 月的普通住宅认定标准调整与二套首付调整只是起到了阶段性托底作用。政策方面，从最终的需求侧政策分批落地的情况来看，目前的政策已经初步回到了 2014 年左右的水平，虽然没有出现预期强力扭转的情形，但后续随时间效用可能会愈发明显。出口方面，由于去年 11 月进入了低基数区间，所以四季度增速逐渐有转正迹象，总体来讲出口压力最大的阶段可能已经过去。

国际形势方面，随着美联储的表态逐步清晰，加息周期大概率已经结束，美债收益率出现了明

显的下行，过去一段时间人民币汇率的压力也得到了缓解。然而遗憾的是北上资金并没有如市场预期一般返回市场。四季度，北上资金依然在流出，只是节奏略微有所放缓。

我们面对现实的挑战是，经济的运行周期跟过去已经明显不同。过往经验认为一个经济周期大约是三至四年，每次经济处于下行压力的时候，政策导向往往是最领先的指标。但是现在不同以往的是：我们面临的是更加复杂的国际环境，国家处于追求高质量发展阶段，房地产行业的深度调整与地方债务化解的叠加让信贷货币的投放速度放缓，以及 M2 与 M1 增速的背离。我们认为，过去两年投资者感受较差正与 2021 年经济相对过热到现在经济见底的快速降温有关。

即便是经济发展的挑战越来越大，一旦过去两年形成较大拖累的房地产市场出现企稳，大家对于经济的感受将会明显改善。2024 年是房地产市场保交楼的收官之年，2022 年以后销售的项目大部分都落实了预收款的监管，如果能实现正常的销售，企业的交付压力不会太大，而且各地也在出台相应的政策以稳固房地产需求，随着未来三大工程的进一步推进，房地产市场的企稳与经济的相互促进将会是潜在超预期的关键点。

在投资方向上，我们对于产业趋势的关注方向没有太大变化。一是具备技术创新的行业，我们持续关注 AI 技术的突破与 MR 带来的产业创新的机会，看好有比较好客户基础的软件公司与应用公司借助 AI 技术增加服务的价值，以及 MR 技术带来的交互方式的变化；二是具备成长性的行业，虽然新能源的行业调整比较超预期，但是我们相信公司的成本差异带来的竞争力会帮助龙头公司度过行业的低谷期，产品价格的大幅下降也将激发出新的需求；三是具备份额提升空间的行业，我们看好汽车零部件化工新材料以及半导体设备等方面的机会；四是具备供给侧变化的传统行业，我们关注供给侧出现比较明显收缩与约束的房地产与电解铝领域；除此之外，我们也持续跟踪看好的品牌服饰、医药、食品饮料等在消费行业里面的龙头公司，以及估值非常有吸引力的港股互联网龙头。
在过去五年里，资本市场是一个镜像的过程，市场从极端的悲观到极度的乐观，现在可能又回到了相对悲观的状态。我们研究对比了国内龙头公司纵向历史的估值水平，也横向比较了海外市场的龙头企业，无论是纵向比还是横向比，很多公司都处于很有吸引力的位置。在这样的情况下，我们相信周期终会过去，这些具有核心竞争力公司的价值终会被公允评价，实现均值回归。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至报告期末泉果思源三年持有期混合 A 基金份额净值为 0.8658 元，本报告期内，该类基金份
额净值增长率为-7.83%，同期业绩比较基准收益率为-5.36%；截至报告期末泉果思源三年持有期混合 C 基金份额净值为 0.8638 元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-7.93%，同期业绩比较基准收益率为-5.36%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明


本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 1,404,217,320.63 74.85

其中：股票 1,404,217,320.63 74.85

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 183,613,237.34 9.79

其中：买断式回购的买入返售 - -
金融资产

7 银行存款和结算备付金合计 288,225,597.11 15.36

8 其他资产 - -

9 合计 1,876,056,155.08 100.00

注：1、银行存款中包含存放在证券经纪商基金专用证券账户的证券交易结算资金。
2、 本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 155,582,731.39 元，占基金资产净值比例 8.42%。
3、本基金本报告期末无参与转融通证券出借业务的证券。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%）

A 农、林、牧、渔业 31,857,132.00 1.72

B 采矿业 - -

C 制造业 892,054,688.51 48.30

D 电力、热力、燃气及水生产和供 - -
应业

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 20,053,428.00 1.09

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务 86,725,416.73 4.70


业

J 金融业 90,960,751.00 4.93

K 房地产业 110,522,333.00 5.98

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 16,460,840.00 0.89

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 1,248,634,589.24 67.61

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）

通信服务 110,069,304.49 5.96

医药卫生 23,070,208.93 1.25

可选消费 22,443,217.97 1.22

合计 155,582,731.39 8.42

注：以上行业分类采用中证行业分类标准。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值
比例(%)

1 002475 立讯精密 2,972,093 102,388,603.85 5.54

2 300750 宁德时代 501,420 81,861,829.20 4.43

3 600519 贵州茅台 45,000 77,670,000.00 4.21

4 600036 招商银行 2,283,400 63,524,188.00 3.44

5 000333 美的集团 1,134,100 61,955,883.00 3.35

6 603518 锦泓集团 5,964,300 59,762,286.00 3.24

7 001979 招商蛇口 6,045,100 57,609,803.00 3.12

8 002415 海康威视 1,653,200 57,399,104.00 3.11

9 01024 快手－Ｗ 1,155,500 55,445,915.27 3.00

10 00700 腾讯控股 205,300 54,623,389.22 2.96

注：对于同时在 A+H 股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券。

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到监管部门立案调查或报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形说明

本基金投资的前十名证券的发行主体中，招商银行股份有限公司出现在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责或处罚的情形。本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合法律法规、基金合同及公司制度的相关规定。

除上述主体外，本基金投资的前十名证券的其他发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成

本基金本报告期末未持有其他资产。
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

泉果思源三年持有期 泉果思源三年持有期
混合 A 混合 C

报告期期初基金份额总额 2,096,516,455.00 36,748,811.03

报告期期间基金总申购份额 - -

减：报告期期间基金总赎回份额 - -

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填 - -
列）

报告期期末基金份额总额 2,096,516,455.00 36,748,811.03

注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

本报告期基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。

§8 备查文件目录

8.1 备查文件目录

1、中国证监会准予泉果思源三年持有期混合型证券投资基金注册的文件；

2、《泉果思源三年持有期混合型证券投资基金基金合同》；

3、《泉果思源三年持有期混合型证券投资基金托管协议》；

4、《泉果思源三年持有期混合型证券投资基金招募说明书》；


5、《泉果思源三年持有期混合型证券投资基金产品资料概要》；

6、基金管理人业务资格批件、营业执照；

7、本报告期内在规定媒介上公开披露的各项公告；

8、中国证监会要求的其他文件。
8.2 存放地点

备查文件存放于基金管理人的办公场所：上海市浦东新区南洋泾路 555 号陆家嘴金融街区 19 号
楼。
8.3 查阅方式

投资者可登录基金管理人网站(www.qgfund.com)或在办公时间预约前往基金管理人办公场所免费查阅文件。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人。

客服热线：400-158-6599

客服邮箱：service@qgfund.com

泉果基金管理有限公司
二〇二四年一月二十二日
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