中欧多元价值三年持有期混合型证券投资
基金

2024 年第 2 季度报告

2024 年 6 月 30 日

基金管理人：中欧基金管理有限公司

基金托管人：招商银行股份有限公司

报告送出日期：2024 年 7 月 19 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 07 月 18 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2024 年 04 月 01 日起至 2024 年 06 月 30 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 中欧多元价值三年持有混合

基金主代码 014404

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2022 年 1 月 26 日

报告期末基金份额总额 1,674,041,407.29 份

投资目标 通过精选股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追
求资产净值的长期稳健增值。

投资策略 本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配

置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通
过跟踪宏观经济数据（包括 GDP 增长率、工业增加值、
PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策
环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

业绩比较基准 中证 500 指数收益率*60%+中证港股通综合指数（人民

币）收益率*20%+银行活期存款利率(税后)*20%

风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于
债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基
金还可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投
资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来
的特有风险。

基金管理人 中欧基金管理有限公司

基金托管人 招商银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 中欧多元价值三年持有混合 中欧多元价值三年持有混合
A C

下属分级基金的交易代码 014404 014405


报告期末下属分级基金的份额总额 1,526,398,884.59 份 147,642,522.70 份

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2024 年 4 月 1 日-2024 年 6 月 30 日）

中欧多元价值三年持有混合 A 中欧多元价值三年持有混合 C

1.本期已实现收益 -95,531,639.16 -9,255,354.14

2.本期利润 9,453,123.95 804,546.47

3.加权平均基金份额本期利润 0.0062 0.0055

4.期末基金资产净值 1,055,746,843.71 101,131,760.98

5.期末基金份额净值 0.6917 0.6850

注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

中欧多元价值三年持有混合 A

业绩比较基准

净值增长率标业绩比较基准

阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④
准差② 收益率③

④

过去三个月 0.90% 1.33% -2.33% 0.80% 3.23% 0.53%

过去六个月 -4.21% 1.69% -3.93% 1.12% -0.28% 0.57%

过去一年 -18.26% 1.49% -11.56% 0.92% -6.70% 0.57%

自基金合同

-30.83% 1.57% -19.03% 0.94% -11.80% 0.63%
生效起至今

中欧多元价值三年持有混合 C

业绩比较基准

净值增长率标业绩比较基准

阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④
准差② 收益率③

④


过去三个月 0.81% 1.33% -2.33% 0.80% 3.14% 0.53%

过去六个月 -4.40% 1.69% -3.93% 1.12% -0.47% 0.57%

过去一年 -18.59% 1.49% -11.56% 0.92% -7.03% 0.57%

自基金合同

-31.50% 1.57% -19.03% 0.94% -12.47% 0.63%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较


§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明

任职日期 离任日期 年限

基金经理 历任湖南御邦大宗农产品交易所研究员，
袁维德 /投资经 2022-01-26 - 12 年 新华基金行业研究员。2015-07-24 加入
理 中欧基金管理有限公司，历任研究员。

注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等相关规定。
-
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况

姓名 产品类型 产品数量（只） 资产净值（元） 任职时间

公募基金 4 8,862,738,562.87 2018 年 3 月 28 日

私募资产管 1 627,371,874.11 2021 年 12 月 8 日
袁维德 理计划

其他组合 - - -

合计 5 9,490,110,436.98 -

注：“任职时间”为首次开始管理上表中本类产品的时间。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。本报告期内，本基金管理人公平交易制度和
控制方法总体执行情况良好，不同投资组合之间不存在非公平交易或利益输送的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 3 次，为量化策略组合因投资策略需要发生的反向交易，公司内部风控对上述交易均履行相应控制程序。

本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

二季度中国经济表现的状态是有效需求潜力待释放，企业盈利略有下降。我们具体分几个部门来阐述。

首先是居民部门。2023 年我国制造业就业人员约 2.1 亿人，服务业就业人员约 3.6 亿人，其
中绝大部分为一线员工（统计局定义为社会生产服务和生活服务人员、生产制造及有关人员），制造业和服务业就业总人数估计约 5 亿人左右，这部分人群是我国就业人口的主力。2023 年服务
业和制造业一线员工平均年工资分别为 75,216 元和 75,463 元。并且过去几年一直保持高于 GDP
增速的工资涨幅，就业率非常充分。和高端服务业集中在一线大城市不同，这些职位分布在各级城市，物价相对低廉，购房购车压力都不大。当前 40%的储蓄率是后续巨大的需求潜力。

市场认为这部分就业者失业率高，经济负担重，期待财政刺激提供需求或效仿美国直接给居民发钱。实际情况恰恰相反，工作生活在非一线城市的服务业和制造业的一线员工普遍感受是经济压力不大，相较而言购房购车压力相对不大，对子女的教育也远不如超一线城市父母焦虑。这导致上述人群储蓄率较高，消费潜力没有得到释放的重要原因是越来越久的工作时间。根据统计局数据，制造业员工每周工作时间超过48小时的员工比例从2013年的42%提升到了2022年的58%，每天工作十小时，一周工作六天，并且要定期白夜班轮换是当前制造业从业人员的常态。未来除了薪资外，缩减工作时间，改善工作环境需要成为改善一线员工工作状态的重点。

其次是企业部门。2018 年以来，中国制造业公司的 ROE 逐年下降，利润率也逐渐降低。由于
新建产能速度大于需求增速，产能利用率逐渐降低，毛利率呈下降趋势，此外企业不断增加研发投入，管理费用逐渐上升。由于融资成本逐渐降低，企业财务费用逐渐下降，但仍难抵负面因素，利润率逐渐下降的状态。2023 年制造业上市公司人力成本占比约 9.2%，平均利润率 4.5%，在生产成本的压力下，企业也倾向于增加员工的工作时间，维持本来就偏低的利润率。

最后是地方政府。过去地方政府的税收中，增值税占比约 40%-50%。在土地出让金收入不断
下行后，增值税成为地方税收最重要来源，将更多的财政和政策资源用于鼓励企业扩产投资，是
中国产能长期偏松的制度性原因之一。在当前时点，企业盈利和投资回报率处于过去十年来的低位，工人工作时长也很难继续延长，企业继续扩产的意愿或将降低。或导致和产值相关的增值税增速下行。

当前的情况下，调整或许势在必行，从过去关注产值、规模，转变为关注需求、企业利润，通过财税改革，降低增值税在地方政府收入中的比例，提高企业所得税等直接税在财政收入的比例，引导地方政府更多关注如何释放当地需求，如何提升企业利润。企业的竞争格局逐步改善，也更有能力降低员工工作时长，应对人力成本上升的挑战，员工的工作环境得到改善，消费也可以得到更好的释放。在这样的转型过程中，守住底线，防范风险，先立后破，当前产能过剩企业盈利下降，资产价格缩水、居民消费不足、地方政府财政压力等制约经济继续前行的负面因素有望逐渐得以解决。

当前时点，组合以制造业中具备成本、技术优势的龙头公司、服务业中具备产品独特性和可以降低流通成本的渠道品牌公司为主。如果市场对中国需求长期低迷，企业盈利长期下滑的担忧得以解除，人民币资产整体的估值可能都会得到修复。企业盈利的改善和需求的释放会是一个长期过程，其中在当前已经保持客观盈利水平的各行业领先企业和当前供需已经处于紧平衡的细分行业可能最先受益。
4.5 报告期内基金的业绩表现

本报告期内，基金 A 类份额净值增长率为 0.90%，同期业绩比较基准收益率为-2.33%；基金 C
类份额净值增长率为 0.81%，同期业绩比较基准收益率为-2.33%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本报告期内基金管理人无应说明预警信息。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 1,095,599,811.80 94.57

其中：股票 1,095,599,811.80 94.57

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -


6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产

7 银行存款和结算备付金合计 62,304,453.34 5.38

8 其他资产 593,092.82 0.05

9 合计 1,158,497,357.96 100.00

注：权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 178,331,244.00 元，占基金资产净值比例 15.41%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 399,606.31 0.03

C 制造业 916,570,965.70 79.23

D 电力、热力、燃气及水生产和供应

业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 64,818.11 0.01

J 金融业 - -

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 20,077.68 0.00

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 213,100.00 0.02

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 917,268,567.80 79.29

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）

基础材料 - -

消费者非必需品 84,378,390.00 7.29

消费者常用品 68,532,480.00 5.92

能源 - -


金融 - -

医疗保健 - -

工业 2,306,614.00 0.20

信息技术 23,113,760.00 2.00

电信服务 - -

公用事业 - -

地产业 - -

合计 178,331,244.00 15.41

注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 002180 纳思达 4,370,887 115,478,834.54 9.98

2 300750 宁德时代 638,190 114,893,345.70 9.93

3 01211 比亚迪股份 398,500 84,378,390.00 7.29

3 002594 比亚迪 120,340 30,115,085.00 2.60

4 002850 科达利 1,228,673 93,846,043.74 8.11

5 603678 火炬电子 3,334,464 82,327,916.16 7.12

6 600893 航发动力 1,962,504 71,729,521.20 6.20

7 01797 东方甄选 5,949,000 68,532,480.00 5.92

8 600522 中天科技 4,132,199 65,495,354.15 5.66

9 600760 中航沈飞 1,590,656 63,785,305.60 5.51

10 688198 佰仁医疗 485,866 49,310,540.34 4.26

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用，降低股票仓位频繁调整的交易成本。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，参与国债期货的投资。国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基础上，力求实现基金资产的长期稳定增值。5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期末未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1

本基金投资的前十名证券的发行主体中，深圳市科达利实业股份有限公司在报告编
制日前一年内曾受到惠州大亚湾经济技术开发区消防救援大队的处罚。

本基金对上述主体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要
求。其余前十大持有证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2

本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
5.11.3 其他资产构成


序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 -

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 577,356.80

4 应收利息 -

5 应收申购款 15,736.02

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 593,092.82

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 中欧多元价值三年持有混 中欧多元价值三年持有混
合 A 合 C

报告期期初基金份额总额 1,525,789,666.24 147,420,175.66

报告期期间基金总申购份额 609,218.35 222,347.04

减:报告期期间基金总赎回份额 - -

报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - -
少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额 1,526,398,884.59 147,642,522.70

注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份

项目 中欧多元价值三年持有混 中欧多元价值三年持有混
合 A 合 C

报告期期初管理人持有的本基金份额 10,001,944.64 -


报告期期间买入/申购总份额 - -

报告期期间卖出/赎回总份额 - -

报告期期末管理人持有的本基金份额 10,001,944.64 -

报告期期末持有的本基金份额占基金总 0.66 -
份额比例（%）
注：买入/申购总份额含红利再投、转换入份额，卖出/赎回总份额含转换出份额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金相关批准文件

2、《中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金基金合同》

3、《中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金托管协议》

4、《中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金招募说明书》

5、基金管理人业务资格批件、营业执照

6、本报告期内在中国证监会指定媒介上公开披露的各项公告
9.2 存放地点

基金管理人的办公场所。
9.3 查阅方式

投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人办公场所免费查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：

客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700


中欧基金管理有限公司
2024 年 7 月 19 日
点击查看>>  附件