银华富利精选混合型证券投资基金
2022 年第 3 季度报告

2022 年 9 月 30 日

基金管理人：银华基金管理股份有限公司

基金托管人：招商银行股份有限公司

报告送出日期：2022 年 10 月 25 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022 年 10 月 21 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2022 年 07 月 01 日起至 09 月 30 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 银华富利精选混合

基金主代码 009542

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2020 年 8 月 13 日

报告期末基金份额总额 3,703,918,049.82 份

投资目标 本基金在严格控制投资组合风险的前提下，精选符合中
国经济发展方向、具备利润创造能力、并且估值水平具
备竞争力的优势上市公司，追求超越业绩比较基准的投
资回报，力求实现基金资产的长期稳定增值。

投资策略 本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，根
据对经济基本面、宏观政策、市场情绪、行业周期等因
素进行定量与定性相结合的分析研究，对相关资产类别
的预期收益进行动态跟踪，决定大类资产配置比例。
本基金投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为
60%–95%（投资于港股通标的股票占股票资产的比例不
超过 50%）。每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳
的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值 5%的现金
或者到期日在一年以内的政府债券。其中，现金不包括
结算备付金、存出保证金和应收申购款等。

业绩比较基准 中证 800 指数收益率*60%+恒生指数收益率（使用估值汇
率调整）*20%+中债综合指数收益率*20%

风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，其预期风险和预期收益
水平高于债券型基金和货币市场基金。

本基金将投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股


通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规
则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要
或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投
资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并
非必然投资港股。

基金管理人 银华基金管理股份有限公司

基金托管人 招商银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 银华富利精选混合 A 银华富利精选混合 C

下属分级基金的交易代码 009542 014044

报告期末下属分级基金的份额总额 3,698,847,356.66 份 5,070,693.16 份

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2022 年 7 月 1 日-2022 年 9 月 30 日）

银华富利精选混合 A 银华富利精选混合 C

1.本期已实现收益 53,266,210.74 79,948.18

2.本期利润 -537,640,853.25 -865,248.99

3.加权平均基金份额本期利润 -0.1446 -0.1530

4.期末基金资产净值 2,826,576,472.55 3,856,649.27

5.期末基金份额净值 0.7642 0.7606

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

银华富利精选混合 A

业绩比较基准

净值增长率标业绩比较基准

阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④
准差② 收益率③

④

过去三个月 -15.88% 1.23% -11.89% 0.75% -3.99% 0.48%

过去六个月 -1.72% 1.56% -8.09% 0.98% 6.37% 0.58%

过去一年 -26.79% 1.50% -17.24% 0.98% -9.55% 0.52%

自基金合同

-23.58% 1.71% -15.61% 0.91% -7.97% 0.80%
生效起至今

银华富利精选混合 C

业绩比较基准

净值增长率标业绩比较基准

阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④
准差② 收益率③

④

过去三个月 -16.01% 1.23% -11.89% 0.75% -4.12% 0.48%

过去六个月 -2.02% 1.56% -8.09% 0.98% 6.07% 0.58%

自基金合同

-23.29% 1.55% -16.23% 1.04% -7.06% 0.51%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的比例为 60%–95%（投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过 50%）。每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明

任职日期 离任日期 年限

硕士学位。曾就职于航天科技财务有限责
任公司，2011 年 2 月加入银华基金管理
有限公司，曾任助理行业研究员、行业研
究员、基金经理助理，现任基金经理。自
2017 年 9 月 28 日起担任银华中证全指医
秦锋先 本基金的 2020年8 月13 - 10.5 年 药卫生指数增强型发起式证券投资基金
生 基金经理 日 基金经理，自 2018 年 2 月 13 日至 2021
年 5 月 12 日兼任银华智荟分红收益灵活
配置混合型发起式证券投资基金基金经
理，自 2020 年 8 月 13 日起兼任银华富利
精选混合型证券投资基金基金经理。具有
从业资格，国籍：中国。

焦巍先 本基金的 2020年8 月13 博士学位。曾就职于中国银行海南分行、
生 基金经理 日 - 22.5 年 湘财荷银基金管理有限公司、平安大华基
金管理有限公司、大成基金管理有限公


司、信达澳银基金管理有限公司、平安信
托有限责任公司，于 2018 年 10 月加入银
华基金，现任投资管理一部基金经理。自
2018 年 11 月 26 日至 2019 年 12 月 13 日
担任银华泰利灵活配置混合型证券投资
基金基金经理，自 2018 年 12 月 27 日起
兼任银华富裕主题混合型证券投资基金
基金经理，自 2019 年 12 月 26 日至 2021
年 9 月 15 日兼任银华国企改革混合型发
起式证券投资基金基金经理，自 2020 年
8 月 13 日起兼任银华富利精选混合型证
券投资基金基金经理，自 2021 年 5 月 28
日起兼任银华富饶精选三年持有期混合
型证券投资基金基金经理，自 2021 年 9
月 3 日起兼任银华富久食品饮料精选混
合型证券投资基金（LOF）基金经理。具
有证券从业资格。国籍：中国。

注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。

2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华富利精选混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。


本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 20 次，原因是指数投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

三季度是全球宏观环境变化较大的一个季度，其中国际货币环境表现非常极端，海外美元创了过去二十年新高，人民币兑美元跌倒了 2008 年的水平，国内短端利率创了年内新高，在这样流动性两头紧缩的背景下，国内权益市场表现较差，除了煤炭板块获得正收益以外，其他一级行业呈现普跌的情况。当前我们面临的海外通胀压力和国内防疫压力共同压制了当前的经济表现，未来这两个因素任何一个因素改变都将成为市场新的结构性投资机会，并且我们相信两个压力的持续时间都不会太久了。

从基金操作方面，应对复杂环境我们选择的是以不变应万变，我们的重仓股和以消费医药为主的投资风格变化不大，我们在 6 月前后曾经预期上海疫情结束后就会在三季度迎来国内全面的经济复苏，从现在回头来看，多点疫情的频发打破了我们此前的预期，三季度作为消费旺季在整个疫情防控的大环境下，特别是线下终端需求，中小经济体都面临不小的压力，使得和线下经济活动相关的大消费和大健康公司的三季度业绩可能都会低于市场 6 月底的预期，但是行业的竞争格局以及影响短期业绩的因素和今年二季度是非常类似的，从我们的选股逻辑和持仓周期来看，我们会对 2023 年的消费类公司的业绩增长更有信心，明年的盈利预期未必需要下修。在这样的框架下，我们并没有因为暑假多地的疫情而卖出持有的优质公司，负面因素是大家的共识，而股价也随着三季度的业绩下修和宏观流动性紧缩的大环境跌回到了年内的低点，当前消费品公司和医药行业依托线下场景的公司都出现了估值低、市值低、预期低等特征，我们投资的本质还是希望获得风险调整后的投资收益，今天的买入和持有都是预期未来的业绩增长和投资回报，而不是对于过去进行交易。

从中长期视角来看，基金管理人认为A股正处于一个类似于2012年尾部时期的关键时间窗口。如果外部的各种条件配合，那么这一窗口不排除成为新一轮中国经济增长的起点。但相较于 2012年，中国经济面临的内外部形势都更为复杂，我们还不能简单的给出定论。幸运的是，对于长期投资者而言，与其预测周期，不如被动挺过周期；与其预测潮汐的方向，不如直面潮汐径自独行。在这种时刻，对自己投资特色和能力圈范围的再认识，以及与持有人的沟通，更加重要。经过这轮洗礼，我们对自己投资的认识如下： 第一，我们擅长于投资人性而不擅长于投资狼性。本基金的投资组合大部分基于大消费领域人性的马斯洛升级需求，从历史上看，对这类需求的投资机会把握较为成功。但与其同时的短板，则在于对于制造业需要狼性进攻的机会把握严重不足。基
金管理人总是倾向于从竞争格局和能否维持利润率考虑问题，在竞争残酷的 A 股投资浪潮中，其实丧失了大部分制造业最快增长曲线投资的机会，但在研读了芒格的讲话之后，我们决定坦然面对人性的弱点，不试图高估自己能做不喜欢和不擅长的事情。 第二，我们偏向于投资 ROE 而不是 PEG，投资分红而不是账面的营收。在正视自己的弱点之后，管理人意识到自己对于新技术的理解能力是不足的，对于再融资扩大生产带来营收和 EPS 的接受能力是不够的。那么不如退而求其次，回到投资的原始段位，即赚来的钱能否给股东持续的或者最少是当期的现金回报，而不是账面的资产增加。第三，本基金重仓的 C 端消费基本上是市场竞争和淘汰的结果，这需要长期的大浪淘沙。产业政策往往能够短期带来行业的巨大兴旺和投资机会。这些确实带来了美好的前景和业绩的急剧爆发，也成为优秀基金经理辈出的土壤。尽管如此，如米赛斯所言，市场经济是人类迄今为止能找到的最为有效率且较为理想的资源配置手段。而只有经过市场的充分竞争，摆脱行政资源依赖的公司，才能是投资价值有效交换的标的。 第四，我们投资于反脆弱而非脆弱。在经历了疫情的折磨之后，长期投资者应该感谢过去三年的反脆弱机会，只有杀不死的，才能使我们更坚强。凡是能够历经这段艰难时期并且加强了自身竞争格局的公司，将更成为本基金投资的基石品种。而不管出于任何原因，受到疫情影响的公司，都需要对其竞争能力和格局予以再评价，给予配置上的调整。

虽然对于短期四季度市场还存在非常多的变数，无论地缘冲突，海外通胀还是国内的疫情环境，但是如果把时间周期拉长到未来的一年，那么相信上述对于资本市场最悲观的预期都会或多或少向有利于我们的方向运行，结合我们自身的投资风格，我们对于现有持仓在未来四个季度获得较好的绝对收益和相对受益还是充满信心，以现有持仓迎接疫情后经济复苏依然是我们认为概率最大的事情，长期投资于人民向往美好生活既符合国家发展的大方向，又符合银华富利价值观所在。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末银华富利精选混合 A 基金份额净值为 0.7642 元，本报告期基金份额净值增长
率为-15.88%；截至本报告期末银华富利精选混合 C 基金份额净值为 0.7606 元，本报告期基金份额净值增长率为-16.01%；业绩比较基准收益率为-11.89%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 2,628,384,237.64 92.59

其中：股票 2,628,384,237.64 92.59

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 10,137,835.62 0.36

其中：债券 10,137,835.62 0.36

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产

7 银行存款和结算备付金合计 199,888,374.00 7.04

8 其他资产 336,107.77 0.01

9 合计 2,838,746,555.03 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 - -

C 制造业 2,472,950,211.07 87.37

D 电力、热力、燃气及水生产和供应

业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 11,673,420.00 0.41

J 金融业 140,496,378.75 4.96

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 3,264,227.82 0.12

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -


合计 2,628,384,237.64 92.86

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 300957 贝泰妮 1,363,671 234,592,322.13 8.29

2 600519 贵州茅台 122,807 229,956,107.50 8.12

3 600132 重庆啤酒 1,960,042 219,916,712.40 7.77

4 600809 山西汾酒 724,299 219,382,924.11 7.75

5 600436 片仔癀 739,302 197,245,773.60 6.97

6 000799 酒鬼酒 1,541,681 193,712,217.65 6.84

7 300896 爱美客 375,372 184,052,399.04 6.50

8 600702 舍得酒业 1,017,762 141,652,115.16 5.00

9 600926 杭州银行 9,859,395 140,496,378.75 4.96

10 000568 泸州老窖 527,014 121,561,049.24 4.29

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 国家债券 10,137,835.62 0.36

2 央行票据 - -

3 金融债券 - -

其中：政策性金融债 - -

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） - -

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 10,137,835.62 0.36

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 019547 16 国债 19 100,000 10,137,835.62 0.36

注：本基金本报告期末仅持有上述债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 336,107.77

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 -

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 336,107.77

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 银华富利精选混合 A 银华富利精选混合 C

报告期期初基金份额总额 3,733,626,707.46 6,757,394.29

报告期期间基金总申购份额 56,833,519.80 3,608,513.82

减:报告期期间基金总赎回份额 91,612,870.60 5,295,214.95

报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - -
少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额 3,698,847,356.66 5,070,693.16

注：如有相应情况，总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

注：本基金本报告期管理人未运用固有资金投资本基金。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

9.1.1 银华富利精选混合型证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件

9.1.2《银华富利精选混合型证券投资基金基金合同》

9.1.3《银华富利精选混合型证券投资基金招募说明书》

9.1.4《银华富利精选混合型证券投资基金托管协议》

9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》

9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照

9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照


9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告

9.2 存放地点

上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式

投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。

银华基金管理股份有限公司
2022 年 10 月 25 日
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