安信价值回报三年持有期混合型证券投资
基金

2023 年第 4 季度报告

2023 年 12 月 31 日

基金管理人：安信基金管理有限责任公司

基金托管人：招商银行股份有限公司

报告送出日期：2024 年 1 月 19 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 1 月 18 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2023 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 安信价值回报三年持有混合

基金主代码 008954

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2020 年 2 月 26 日

报告期末基金份额总额 1,298,796,011.19 份

投资目标 本基金在深入的基本面研究的基础上，精选股价相对于内
在价值明显低估的股票进行投资，注重安全边际，力争为
基金份额持有人实现长期稳定的回报。

投资策略 资产配置策略方面，本基金的资产配置策略以基于宏观、
政策及市场分析的定性研究为主，同时结合定量分析的方
法，对未来各大类资产的风险和预期收益率进行分析评
估，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、
调整原则和调整范围。股票投资策略方面，本基金的股票
投资将在行业研究的基础上，通过自上而下和自下而上相
结合的方法，选择内在价值被低估的股票构建投资组合。
债券投资策略方面，通过分析判断宏观经济运行趋势及其
引致的财政货币政策变化，对未来市场利率趋势及市场信
用环境变化作出预测，在确保资产收益安全性和稳定性的
基础上，构造债券组合。衍生品投资策略方面，本基金在
严格遵守相关法律法规情况下，合理利用股指期货等衍生
工具做套保或套利投资。资产支持证券投资策略方面，本
基金将综合运用类别资产配置、久期管理、收益率曲线、
个券选择和利差定价管理等策略，在严格遵守法律法规和
基金合同基础上，进行资产支持证券产品的投资。


业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*65%+中债综合指数收益率*30%+恒
生指数收益率*5%

风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债
券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金通
过港股通投资于香港证券市场，会面临港股通机制下因投
资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的
特有风险。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套规则，
基金管理人及本基金其他销售机构将定期或不定期对本
基金产品风险等级进行重新评定，因而本基金的产品风险
等级具体结果应以各销售机构提供的最新评级结果为准。

基金管理人 安信基金管理有限责任公司

基金托管人 招商银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 安信价值回报三年持有混合 A安信价值回报三年持有混合 C

下属分级基金的交易代码 008954 010667

报告期末下属分级基金的份额总额 1,296,291,274.48 份 2,504,736.71 份

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

报告期（2023 年 10 月 1 日-2023 年 12 月 31 日）

主要财务指标

安信价值回报三年持有混合 A 安信价值回报三年持有混合 C

1.本期已实现收益 -139,597,473.01 -260,137.93

2.本期利润 -179,659,621.65 -327,363.45

3.加权平均基金份额本期利润 -0.1328 -0.1311

4.期末基金资产净值 1,232,083,299.14 2,345,902.10

5.期末基金份额净值 0.9505 0.9366

注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

安信价值回报三年持有混合 A

净值增长率标业绩比较基准 业绩比较基准收

阶段 净值增长率① ①－③ ②－④

准差② 收益率③ 益率标准差④


过去三个月 -12.17% 1.16% -4.53% 0.56% -7.64% 0.60%

过去六个月 -11.90% 1.18% -7.23% 0.60% -4.67% 0.58%

过去一年 -16.51% 1.17% -7.44% 0.60% -9.07% 0.57%

过去三年 -27.21% 1.35% -23.61% 0.78% -3.60% 0.57%

自基金合同

1.81% 1.33% -10.91% 0.82% 12.72% 0.51%
生效起至今

安信价值回报三年持有混合 C

净值增长率标业绩比较基准 业绩比较基准收

阶段 净值增长率① ①－③ ②－④

准差② 收益率③ 益率标准差④

过去三个月 -12.29% 1.16% -4.53% 0.56% -7.76% 0.60%

过去六个月 -12.12% 1.19% -7.23% 0.60% -4.89% 0.59%

过去一年 -16.92% 1.17% -7.44% 0.60% -9.48% 0.57%

过去三年 -28.27% 1.35% -23.61% 0.78% -4.66% 0.57%

自基金合同

-23.85% 1.34% -20.69% 0.78% -3.16% 0.56%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较


注：1、本基金基金合同生效日为 2020 年 2 月 26 日。

2、本基金合同规定，基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。建仓期结束时，本基金的投资组合比例符合基金合同的约定。

3、根据基金管理人 2020 年 12 月 15 日《关于安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金
增加 C 类份额并修改基金合同的公告》，自 2020 年 12 月 15 日起，本基金增加 C 类份额。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明

任职日期 离任日期 年限

陈一峰先生，经济学硕士，注册金融分析
师（CFA）。历任国泰君安证券资产管理总
部助理研究员,安信基金管理有限责任公
本基金的 司研究部研究员、特定资产管理部投资经
基金经 理、权益投资部基金经理、权益投资部总
理，总经 经理、研究部总经理。现任安信基金管理
陈一峰 理助理兼 2020 年 2 月 26 - 15 年 有限责任公司总经理助理兼研究总监兼
研究总监 日 价值投资部总经理。现任安信价值精选股
兼价值投 票型证券投资基金、安信新成长灵活配置
资部总经 混合型证券投资基金、安信价值回报三年
理 持有期混合型证券投资基金、安信价值发
现两年定期开放混合型证券投资基金

（LOF）、安信优质企业三年持有期混合型
证券投资基金的基金经理。

张明 本基金的 2020 年 2 月 26 - 12 年 张明先生，管理学硕士。历任安信证券股


基金经 日 份有限公司安信基金筹备组任研究部研
理，价值 究员，安信基金管理有限责任公司研究部
投资部总 研究员、特定资产管理部投资经理、权益
经理助理 投资部基金经理。现任安信基金管理有限
责任公司价值投资部总经理助理。现任安
信价值精选股票型证券投资基金、安信消
费医药主题股票型证券投资基金、安信新
成长灵活配置混合型证券投资基金的基
金经理助理；安信中国制造 2025 港深灵
活配置混合型证券投资基金、安信企业价
值优选混合型证券投资基金（原安信合作
创新主题沪港深灵活配置混合型证券投
资基金）、安信新优选灵活配置混合型证
券投资基金、安信价值回报三年持有期混
合型证券投资基金、安信价值发现两年定
期开放混合型证券投资基金（LOF）、安信
平稳双利 3 个月持有期混合型证券投资
基金、安信优质企业三年持有期混合型证
券投资基金、安信鑫安得利灵活配置混合
型证券投资基金、安信红利精选混合型证
券投资基金的基金经理。

注：1、此处的“任职日期”、“离任日期”根据公司决定的公告（生效）日期填写。

2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况

本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》等法律法规、监管部门的相关规定及基金合同的约定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易不存在成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。

2023 年四季度市场继续震荡下跌，各大指数均有所调整，其中沪深 300 指数跌幅相对明显，
国证 2000 指数、中证红利指数表现相对较好。分行业来看，四季度煤炭、电子、农业等行业表现较好，美容护理、房地产、建材等行业表现较差。本季度安信价值回报跟随市场也有所下跌。
从近期经济运行情况来看，国内经济延续弱复苏的格局。发电量数据稳步回升而四季度的制造业 PMI 还在枯荣线以下。社零消费总体尚可，其中汽车销售维持不错的景气度。房地产销售依然较弱，近期一线城市陆续放宽了二套房首付标准以及普通住房认定门槛，后续可能会对一线城市地产销售形成促进。

物价方面，CPI 与 PPI 继续回落，主要是因为猪价和上游石油价格均有所回调。动力煤价格
相对有韧性，碳酸锂价格延续下跌走势。流动性方面总体合理充裕，十年期国债收益率保持在 2.6%附近震荡， M2 保持了 10%左右的增长，人民币汇率四季度有小幅升值。

我们总体判断，眼下很可能是未来 3 年股票投资很好的时点。沪深 300PB 估值在四季度一度
达到仅 1.17 倍，几乎是历史最低，低于 2018 年底的水平。2023 年整体经济复苏力度弱于大家的
预期，我们认为短期有居民资产负债表修复需要时间的问题，展望 2024 年我们对中国后续复苏前景保持乐观。对公司的业绩预期预计会在年中之后慢慢上调。

自下而上来看，我们发现多个行业均有十分优秀的公司估值处于历史低位，我们加大了一些竞争优势突出、长期盈利模式较好的重点公司的关注力度。

消费品领域我们仍然关注白酒和乳业龙头，并提高了对养殖龙头的关注。白酒方面，我们既看到了龙头公司极强的经营韧性，也看到了行业相对于以往市场底部时更高的估值。我们会同时注意两个方面的影响。养殖方面，我们关注到在杠杆和亏损的长期压力下，行业供给逐渐开始出清，能繁去化加速。股价大幅下跌后，头均市值触底。考虑到龙头公司一直保持着成本和经营优势，我们对其未来的复苏表示乐观。

医药方面，我们进行了少量的调仓。2023 年不少优秀医药股估值转为低估，伴随政策对创新
的呵护和疫后传统业务的转暖，我们加大了对优秀医药公司的关注。除了优秀的 CXO 公司，我们也关注 ICL 等领域。

新能源方面，我们看到光伏、锂电池等领域价格和情绪的极速变化。各个产业链环节的业绩韧性和估值调整幅度都并不相同。在未来盈利和情绪的周期变化中，公司的竞争优势强度和长期估值水平是重要的观察项。供求重新平衡之后，行业的前景依然远大。新能源汽车领域，我们看到新产品迭出、动力和智能水平不断提高的良性竞争局面。中国新能源汽车龙头公司进入全球汽车行业前十。考虑到行业的不断进步和出口的扩大，虽有需求波动、贸易壁垒等扰动，我们对重点企业的发展和长期单车利润保持乐观。

中游制造业方面，一些龙头公司年底创了几年的股价新低，同时业绩有逐渐走出低谷的迹象。我们加大了对这些公司的关注。相对地，我们对于不断创新高的防御类公司提高了一些警惕。

考虑到地产的特性和影响的长期性，我们在保持地产龙头头寸的同时，适当减少了一些受地产周期影响较大的其他滞后行业的配置。

另外，四季度港股市场继续有所下跌，目前总体估值在中期维度依然处于低位。AH 溢价指数
处于历史相对高位，目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后两年预计增长不错的公司，集中在传媒互联网、新能源汽车、医药等行业。互联网公司业绩整体普遍不错，估值偏低，四季度却回调明显，我们相应做了一些加仓。

本基金四季度股票仓位继续保持在相对高位，环比变化不大。增加了食品饮料、化工、农业、医药等行业的配置，减少了银行、建筑、电力设备的配置。未来在投资运作方面，我们会继续坚持自下而上精选个股，结合产业发展空间、企业盈利增速以及动态估值水平的变化，动态调整股票持仓。目前我们相对看好的投资机会，主要分布在电力设备、传媒互联网、食品饮料、化工、医药等板块。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末安信价值回报三年持有混合 A 基金份额净值为 0.9505 元，本报告期基金份额
净值增长率为-12.17%；安信价值回报三年持有混合 C 基金份额净值为 0.9366 元，本报告期基金份额净值增长率为-12.29%；同期业绩比较基准收益率为-4.53%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 1,150,176,305.17 92.57

其中：股票 1,150,176,305.17 92.57

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 66,748,517.37 5.37

其中：债券 66,748,517.37 5.37

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资 - -
产

7 银行存款和结算备付金合计 21,821,591.99 1.76

8 其他资产 3,715,647.56 0.30

9 合计 1,242,462,062.09 100.00

注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股市值为 561,129,272.95 元，占净值比例45.46%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（%）

A 农、林、牧、渔业 62,844,798.00 5.09

B 采矿业 - -

C 制造业 450,112,904.96 36.46

D 电力、热力、燃气及水生产和供应

业 - -

E 建筑业 16,308,223.23 1.32

F 批发和零售业 640,640.00 0.05

G 交通运输、仓储和邮政业 465,600.00 0.04

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -

J 金融业 4,063,818.77 0.33

K 房地产业 4,157,010.00 0.34

L 租赁和商务服务业 3,058.00 0.00

M 科学研究和技术服务业 33,617,309.26 2.72

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -


Q 卫生和社会工作 16,833,670.00 1.36

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 589,047,032.22 47.72

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）

能源 1,425,484.06 0.12

原材料 23,056,366.42 1.87

工业 769,997.01 0.06

非日常生活消费品 218,933,855.63 17.74

日常消费品 38,263,328.24 3.10

医疗保健 15,289,308.86 1.24

金融 8,320,687.30 0.67

信息技术 9,075,075.58 0.74

通讯业务 206,695,357.94 16.74

公用事业 - -

房地产 39,299,811.91 3.18

合计 561,129,272.95 45.46

注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例
（%）

1 300750 宁德时代 751,684122,719,929.84 9.94

2 600519 贵州茅台 71,001122,547,726.00 9.93

3 01211 比亚迪股份 570,566110,857,303.92 8.98

3 002594 比亚迪 22,100 4,375,800.00 0.35

4 00700 腾讯控股 411,791109,563,663.27 8.88

5 01024 快手-W 2,024,237 97,131,694.67 7.87

6 03690 美团-W 1,304,274 96,802,457.19 7.84

7 002714 牧原股份 1,526,100 62,844,798.00 5.09

8 600887 伊利股份 2,017,400 53,965,450.00 4.37

9 600309 万华化学 631,500 48,511,830.00 3.93

10 00688 中国海外发展 3,151,653 39,299,811.91 3.18

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 国家债券 66,748,517.37 5.41

2 央行票据 - -

3 金融债券 - -


其中：政策性金融债 - -

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） - -

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 66,748,517.37 5.41

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）

1 019703 23 国债 10 210,000 21,298,142.47 1.73

2 019694 23 国债 01 200,000 20,388,580.82 1.65

3 019709 23 国债 16 120,000 12,062,794.52 0.98

4 020601 23 贴债 63 50,000 4,996,638.46 0.40

5 019678 22 国债 13 40,000 4,046,991.78 0.33

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有股指期货合约。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金投资股指期货将根据风险管理原则，以套期保值、对冲投资组合的系统性风险为目的，优先选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。基于本基金的个股精选配置，在系统性风险积累较大时，通过适当的股指期货头寸对冲系统性风险，力争获取个股的超额收益和对冲组合的绝对收益。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金的国债期货投资根据风险管理原则，以套期保值为目的，以对冲风险为主。国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基础上，力求实现资产的长期稳定增值。5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货合约。
5.10.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期未持有国债期货合约。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

报告期内本基金投资的前十名证券除牧原股份（代码：002714 SZ）外其他证券的发行主体未
有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

1. 牧原食品股份有限公司

2023 年 7 月 31 日，牧原食品股份有限公司因涉嫌违反法律法规被国家市场监督管理总局约
见谈话。

以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库

本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 56,921.59

2 应收证券清算款 3,592,039.69

3 应收股利 60,574.43

4 应收利息 -

5 应收申购款 6,111.85

6 其他应收款 -


7 其他 -

8 合计 3,715,647.56

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 安信价值回报三年持有混 安信价值回报三年持有混
合 A 合 C

报告期期初基金份额总额 1,408,638,347.03 2,491,174.59

报告期期间基金总申购份额 2,009,891.12 13,562.12

减:报告期期间基金总赎回份额 114,356,963.67 -

报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - -
少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额 1,296,291,274.48 2,504,736.71

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份

项目 安信价值回报三年持有混 安信价值回报三年持有混
合 A 合 C

报告期期初管理人持有的本基金份额 2,964,614.38 -

报告期期间买入/申购总份额 - -

报告期期间卖出/赎回总份额 - -

报告期期末管理人持有的本基金份额 2,964,614.38 -

报告期期末持有的本基金份额占基金总 0.23 -
份额比例（%）
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内，本基金管理人未运用固有资金投资本基金。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中国证监会准予安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金募集注册的文件；

2、《安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金基金合同》；

3、《安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金托管协议》；

4、《安信价值回报三年持有期混合型证券投资基金招募说明书》；

5、中国证监会要求的其他文件。
9.2 存放地点

本基金管理人和基金托管人的住所。
9.3 查阅方式

上述文件可在安信基金管理有限责任公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到安信基金管理有限责任公司查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人安信基金管理有限责任公司。

客户服务电话：4008-088-088

网址：http://www.essencefund.com

安信基金管理有限责任公司
2024 年 1 月 19 日
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