永赢惠泽一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基
金

2020 年第 1 季度报告

2020 年 03 月 31 日

基金管理人:永赢基金管理有限公司

基金托管人:招商银行股份有限公司

报告送出日期:2020 年 04 月 22 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2020年04月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2020年01月01日起至2020年03月31日止。

§2 基金产品概况

基金简称 永赢惠泽一年

基金主代码 006836

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2019年06月05日

报告期末基金份额总额 338,868,389.00份

本基金通过对宏观经济现状及趋势分析、相关政策研究
投资目标 的角度出发，自上而下地分析影响股票、债券、货币市
场的各种关键因素，灵活配置大类资产，同时辅以自下
而上地个股精选，追求基金资产的长期稳定增值。

目前国内宏观经济、产业政策、金融市场等多方面时刻
面临着巨大且深刻的变化，本基金采用大类资产轮动配
置模型驱动的投资策略进行基金资产灵活配置。本基金
将资产配置与经济周期结合，形成大类资产配置策略。
利用永赢基金自主研发的资产配置模型，结合经济周期
投资策略 表现，通过大类资产轮动切换配置、多风格的动态组合
管理寻找具有投资价值的行业和个股，并对所挑选的投
资标的进行资产配置和组合动态管理，实现长期稳定的
投资收益。

1、大类资产配置策略

本基金基于基金经理及管理人投研团队"自上而下"的研


究方法，通过深入的宏观经济和政策分析，判断市场利
率水平、盈利变化等因素对证券市场的影响，在控制风
险的前提下，合理确定本基金在股票、债券、现金等各
类资产类别的投资比例，并根据宏观经济形势和市场时
机的变化适时进行动态调整。

本基金存续期内，将在每年6月的最后一个工作日、12月
的最后一个工作日根据当日A股参考市盈率（PE）进行仓
位判断，当该日A股参考市盈率低于一定市盈率水平（即，
A股历史最低市盈率+5%×（A股历史最高市盈率-A股历史
最低市盈率））时，表示当下的A股市场具备估值优势、
市场风险释放比较充分，可进行股票配置操作，因此本
基金将在该日下一个工作日至下一个判断日保持较高的
股票类资产配置比例；当该日A股参考市盈率高于等于一
定市盈率水平（即，A股历史最低市盈率+5%×（A股历史
最高市盈率-A股历史最低市盈率））时，表示当下的A股
市场估值优势不显著、风险积聚较大，可减少股票配置，
因此本基金将在该日下一个工作日至下一个判断日保持
较低的股票类资产配置比例。

上述A股参考市盈率（PE）为在每年6月最后一个工作日
或12月最后一个工作日，将沪深两市股票市盈率数据进
行平均而得。

股票类资产配置比例与参考市盈率之间判定标准如下

表:

A股参考市盈率（PE） 股票类资产比例（S）

PE＜A股历史最低市盈率+ 50%＜S≤100%（开放期上
5%×（A股历史最高市盈率 限为95%）

-A股历史最低市盈率）

PE≥A股历史最低市盈率+ 0%≤S≤50%

5%×（A股历史最高市盈率

-A股历史最低市盈率）

备注：基金在实际运作过程中将面临股票类资产比例大
幅调整、开放期申购赎回、证券市场波动、证券流动性
受限等因素的影响，因此除以下情形外，本基金在每个
交易日日终股票配置比例原则上应在上表配置范围内变
动：1、基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内
使基金的投资组合比例符合上述投资比例要求；2、本基


金封闭期内，由于A股参考市盈率的变动致使股票类资产
比例需要按照上述要求大幅调整时，应当在20个交易日
内使股票类资产比例符合上述约定；3、为开放期流动性
需求，保护基金份额持有人利益，在每个开放期的前一
个月、开放期及开放期结束后一个月的期间内，本基金
投资不受上表股票类资产比例限制；4、本基金如因持有
流动性受限资产（如停牌股票、流通受限的新股等）致
使股票类资产比例不符合上述配置要求的，应当在流动
性受限资产可出售、可转让或者恢复交易（如停牌股票
复牌等）的10个交易日内根据当前股票类资产比例需求
进行相应处置并使得股票类资产比例符合上述配置要

求。基金管理人可根据宏观经济、金融市场等变化，在
履行适当程序后，适时适当调整优化上述仓位调整时间
标准及配置比例。

2、股票投资策略

在大类资产配置的框架下，本基金通过定量和定性分析
相结合、基本面与模型相结合、基金经理和研究团队相
结合的研究方法，甄选优质上市公司构建投资组合，以
获得长期持续稳健的投资收益。在灵活的大类别资产配
置基础上，本基金通过自上而下及自下而上相结合的方
法挖掘优质的上市公司，严选其中安全边际较高的个股
构建投资组合：自上而下地分析行业的增长前景、行业
结构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会；自
下而上地评判企业的产品、核心竞争力、管理层、治理
结构等；并结合企业基本面和估值水平进行综合的研判，
严选安全边际较高的个股。

3、债券投资策略

在灵活的大类别资产配置基础上，本基金将依托基金管
理人固定收益团队的研究成果，综合分析市场利率和信
用利差的变动趋势，采取久期调整、收益率曲线配置和
券种配置等积极投资策略，把握债券市场投资机会，实
施积极主动的组合管理，以获取稳健的投资收益。

4、中小企业私募债投资策略

本基金对中小企业私募债的投资主要围绕久期、流动性
和信用风险三方面展开。久期控制方面，根据宏观经济
运行状况的分析和预判，灵活调整组合的久期。信用风
险控制方面，对个券信用资质进行详尽的分析，对企业


性质、所处行业、增信措施以及经营情况进行综合考量，
尽可能地缩小信用风险暴露。流动性控制方面，要根据
中小企业私募债整体的流动性情况来调整持仓规模，在
力求获取较高收益的同时确保整体组合的流动性安全。
5、资产支持证券投资策略

资产支持证券主要包括资产抵押贷款支持证券（ABS）、
住房抵押贷款支持证券（MBS）等证券品种。本基金将重
点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提
前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持
证券价值的因素进行分析，并辅助采用蒙特卡洛方法等
数量化定价模型，评估资产支持证券的相对投资价值并
做出相应的投资决策。

6、权证投资策略

本基金将权证看作是辅助性投资工具，其投资原则为优
化基金资产的风险收益特征。本基金将在权证理论定价
模型的基础上，综合考虑权证标的证券的基本面趋势、
权证的市场供求关系以及交易制度设计等多种因素，对
权证进行合理定价。本基金权证主要投资策略为低成本
避险和合理杠杆操作。

7、股指期货投资策略

基金管理人可运用股指期货，以提高投资效率更好地达
到本基金的投资目标。本基金在股指期货投资中将根据
风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前
提下，本着谨慎原则，参与股指期货的投资，以管理投
资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。此外，
本基金还将运用股指期货来对冲诸如预期大额申购赎

回、大量分红等特殊情况下的流动性风险以进行有效的
现金管理。

8、国债期货投资策略

国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合
的久期、流动性和风险水平。管理人将按照相关法律法
规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对
债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对
国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、
套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在最大限度保
证基金资产安全的基础上，力求实现资产的长期稳定增
值。


9、开放期投资策略

本基金以定期开放方式运作，即采取在封闭期内封闭运
作、封闭期与封闭期之间定期开放的运作方式。开放期
内，基金规模将随着投资人对本基金份额的申购与赎回
而不断变化。因此本基金在开放期将保持资产适当的流
动性，以应付当时市场条件下的赎回要求，并降低资产
的流动性风险，做好流动性管理。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基
金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围，
本基金可以相应调整和更新相关投资策略，并在招募说
明书更新或相关公告中公告。

业绩比较基准 沪深300指数收益率*50%+中国债券综合全价指数收益率
*50%

本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高
风险收益特征 于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属
于证券投资基金中的中风险和中等预期收益产品。

基金管理人 永赢基金管理有限公司

基金托管人 招商银行股份有限公司

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2020年01月01日 - 2020年03月31日）

1.本期已实现收益 37,709,059.06

2.本期利润 2,310,403.92

3.加权平均基金份额本期利润 0.0068

4.期末基金资产净值 368,931,086.60

5.期末基金份额净值 1.0887

注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

业绩比 业绩比

净值增 净值增 较基准 较基准

阶段 长率① 长率标 收益率 收益率 ①-③ ②-④
准差② ③ 标准差

④

过去三个月 0.63% 1.12% -3.98% 0.95% 4.61% 0.17%

3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
注：1、本基金合同生效日为2019年6月5日，截至本报告期末本基金合同生效未满1年。2、本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同规定。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期 证券从

姓名 职务 限 业年限 说明

任职日期 离任日期

李永 副总经 2019-06-0 - 13 李永兴先生，北京大学金融学
兴 理/基金 5 硕士，13年证券相关从业经验，


经理 曾任交银施罗德基金管理有限
公司研究员、基金经理；九泰
基金管理有限公司投资总监；
永赢基金管理有限公司总经理
助理。现任永赢基金管理有限
公司副总经理。

牟琼屿女士，中国人民大学经
济学硕士，10年证券相关从业
牟琼 基金经 2019-06-0 经验，曾任中融国际信托固定
屿 理 5 - 10 收益部交易员，国开证券固定
收益部投资经理，现任永赢基
金管理有限公司固定收益投资
部基金经理。

万纯先生，北京大学硕士，5

年证券相关从业经验，曾任中
国证券登记结算有限责任公司
万纯 基金经 2019-07-0 - 5 技术部基金业务组经理助理；
理 1 平安基金管理有限公司指数投
资部基金经理助理。现任永赢
基金管理有限公司权益投资部
基金经理。

注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司做出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《永赢惠泽一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程，以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人规定了严格的投资授权管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易
执行环节的公平交易措施，以"时间优先、价格优先、比例分配"作为执行指令的基本原则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。

本基金管理人交易部和风险管理部进行日常投资交易行为监控，风险管理部负责对各账户公平交易进行事后分析，分别于每季度和每年度对所管理的不同投资组合的整体收益率差异、分投资类别的收益率差异进行分析，每季度对连续四个季度期间内、不同时间窗下不同投资组合同向交易的交易价差进行分析，通过分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督。

报告期内本基金管理人严格执行公平交易制度，公平对待旗下各投资组合，未发现显著违反公平交易的行为。本报告期内，公平交易制度执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

2020年一季度，国内外经济遭遇疫情冲击，需求断崖式下滑。欧美制造业和服务业PMI在企业停工、人员流动中止、全球供应链断裂下大幅下滑，3月末美国申领失业金人数上升至328万。国内因有效防控率先走出疫情高发期，3月逐步转入复工复产阶段。中采制造业PMI大幅震荡走低后反弹至2020年3月份的52.0。从经济增长动力来看，消费投资出口全面下滑：1-2月消费同比增速较2019年末回落28.5pct至-20.5%；制造业、房地产、基建投资全面下行，1-2月固定资产投资增速较2019年末回落29.9pct至-24.5%；1-2月美元计价出口累计增速较2019末下滑17pct至-17.2%。通胀方面，1月通胀处于高点位置，CPI达到5.4%的高位，随后见顶下行，同时，在疫情冲击和石油战背景下，大宗商品价格大幅下跌，PPI加速回落。

股票市场方面，在全球疫情冲击下呈倒N字型向下，上证综指下跌9.83%。中小创指数因其弱周期属性且受益于持续宽松的货币环境和较为充裕的流动性水平，下跌幅度较少。农林牧渔、医药生物、计算机板块领涨。债券市场方面，以10年期国债为例，由于疫情冲击带来的悲观经济预期和宽松货币政策，利率大幅下行，一季度幅度高达60BP左右；节奏上，节前下行速度较为平缓，春节后随着疫情在国内和全球扩散，利率快速下行。

本基金采用"自上而下"的研究方法，在面临疫情冲击带来的需求骤停，货币政策和财政政策纷纷发力托底经济的宏观环境下，基于自主研发的资产配置模型合理确定本基金在股票、债券等各类资产类别的投资比例。股票层面围绕全球疫情发展将行业分为事后找补型、事后恢复型、无感型和新兴经济型四类寻找投资机会；债券层面以利率债为主，并根据宏观经济形势和市场风险偏好的变化适时进行动态调整，一季度加仓中长期利率债，拉长组合久期并提高杠杆，总体取得稳健收益。
4.5 报告期内基金的业绩表现


截至报告期末永赢惠泽一年基金份额净值为1.0887元，本报告期内，基金份额净值增长率为0.63%，同期业绩比较基准收益率为-3.98%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本报告期内本基金管理人无应说明的预警信息。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例
（%）

1 权益投资 180,479,323.41 38.15

其中：股票 180,479,323.41 38.15

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 286,105,000.00 60.47

其中：债券 286,105,000.00 60.47

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返 - -
售金融资产

7 银行存款和结算备付金合 1,898,206.34 0.40
计

8 其他资产 4,645,273.97 0.98

9 合计 473,127,803.72 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 - -

C 制造业 153,660,730.16 41.65

D 电力、热力、燃气及水生 - -
产和供应业


E 建筑业 - -

F 批发和零售业 9,038,668.31 2.45

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技 8,381,253.32 2.27
术服务业

J 金融业 4,894,719.64 1.33

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 3,135,145.98 0.85

N 水利、环境和公共设施管 - -
理业

O 居民服务、修理和其他服 - -
务业

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 1,368,806.00 0.37

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 180,479,323.41 48.92

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)

1 603118 共进股份 485,672 6,410,870.40 1.74

2 002429 兆驰股份 1,383,850 5,687,623.50 1.54

3 002396 星网锐捷 142,100 5,215,070.00 1.41

4 600305 恒顺醋业 240,150 4,704,538.50 1.28

5 000810 创维数字 403,300 4,682,313.00 1.27

6 603027 千禾味业 172,280 4,470,666.00 1.21

7 002705 新宝股份 240,595 4,470,255.10 1.21

8 603345 安井食品 50,000 4,291,000.00 1.16

9 601658 邮储银行 796,578 4,126,274.04 1.12


10 002035 华帝股份 326,200 3,624,082.00 0.98

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例
（％）

1 国家债券 - -

2 央行票据 - -

3 金融债券 286,105,000.00 77.55

其中：政策性金融债 286,105,000.00 77.55

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） - -

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 286,105,000.00 77.55

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代 债券名 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净值比例
码 称 （％）

1 190202 19国开0 1,100,000 111,672,000. 30.27
2 00

2 190207 19国开0 1,000,000 102,040,000. 27.66
7 00

3 190203 19国开0 400,000 41,112,000.0 11.14
3 0

4 190210 19国开1 300,000 31,281,000.0 8.48
0 0

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

本基金本报告期内未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

本基金本报告期内未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票中，不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 26,211.35

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 4,619,062.62

5 应收申购款 -

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 4,645,273.97

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

序号 股票 股票 流通受限部分的公允价 占基金资产净值 流通受限情
代码 名称 值（元） 比例(%) 况说明

1 60165 邮储 4,126,274.04 1.12 新股限售

8 银行

5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分


由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 338,868,389.00

报告期期间基金总申购份额 -

减：报告期期间基金总赎回份额 -

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 -
“-”填列）

报告期期末基金份额总额 338,868,389.00

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份

报告期期初管理人持有的本基金份额 10,000,900.00

报告期期间买入/申购总份额 -

报告期期间卖出/赎回总份额 -

报告期期末管理人持有的本基金份额 10,000,900.00

报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 2.95

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内，本基金管理人未运用固有资金投资本基金。

§8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况

持有份额 持有份额 发起份额 发起份额 发起份额承诺持有
项目 总数 占基金总 总数 占基金总 期限

份额比例 份额比例

基金管理人固有 10,000,9 2.95% 10,000,9 2.95% 自合同生效之日起
资金 00.00 00.00 不少于三年

基金管理人高级 9,989.81 0.00% 0.00 0.00% -

管理人员

基金经理等人员 0.00 0.00% 0.00 0.00% -

基金管理人股东 0.00 0.00% 0.00 0.00% -

其他 0.00 0.00% 0.00 0.00% -


合计 10,000,9 2.95% 10,000,9 2.95% -

00.00 00.00

§9 影响投资者决策的其他重要信息

9.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

本基金本报告期内不存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。9.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§10 备查文件目录

10.1 备查文件目录

1.中国证监会核准永赢惠泽一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金募集的文件；

2.《永赢惠泽一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金基金合同》；

3.《永赢惠泽一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金托管协议》；

4.《永赢惠泽一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金招募说明书》及其更新(如有)；

5.基金管理人业务资格批件、营业执照；

6.基金托管人业务资格批件、营业执照。
10.2 存放地点

地点为管理人地址：上海市浦东新区世纪大道210号21世纪中心大厦27楼
10.3 查阅方式

投资者可在办公时间亲临上述存放地点免费查阅，也可在本基金管理人的网站进行查阅，查询网址:www.maxwealthfund.com.

如有疑问，可以向本基金管理人永赢基金管理有限公司咨询。

客户服务电话：021-51690111

永赢基金管理有限公司
2020年04月22日
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