恒生前海恒锦裕利混合型证券投资基金
2020 年第 4 季度报告

2020 年 12 月 31 日

基金管理人：恒生前海基金管理有限公司

基金托管人：中国农业银行股份有限公司

报告送出日期：2021 年 1 月 22 日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 1 月 20 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2020 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 恒生前海恒锦裕利混合

交易代码 006535

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2019 年 3 月 20 日

报告期末基金份额总额 118,204,220.30 份

投资目标 通过前瞻性的研究布局，本基金在严格控制投资组合风险并保持基
金资产良好的流动性的前提下，追求基金资产的稳健增值。

本基金为混合型证券投资基金，将采用“自上而下”的策略进行基
金的大类资产配置。本基金主要通过定性与定量相结合的方法分析
宏观经济走势、市场政策、利率走势、证券市场估值水平等可能影
投资策略 响证券市场的重要因素，对证券市场当期的系统性风险以及可预见
的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，
并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调
整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争
投资组合的稳定增值。

中证全债指数收益率×70%＋中证高股息精选指数收益率×15%＋
业绩比较基准 恒生高股息率指数收益率×10%＋金融机构人民币活期存款基准利
率（税后）×5%

本基金为混合型基金，理论上其预期风险和预期收益水平低于股票
型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

风险收益特征 本基金将通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与境
内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金
还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规
则等差异带来的特有风险。

基金管理人 恒生前海基金管理有限公司

基金托管人 中国农业银行股份有限公司


下属分级基金的基金简称 恒生前海恒锦裕利混合 A 恒生前海恒锦裕利混合 C

下属分级基金的交易代码 006535 006536

报告期末下属分级基金的 22,540,140.13 份 95,664,080.17 份

份额总额

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（ 2020 年 10 月 1 日 － 2020 年 12 月 31 日 ）

恒生前海恒锦裕利混合 A 恒生前海恒锦裕利混合 C

1．本期已实现收益 978,300.50 6,042,363.48

2．本期利润 2,164,815.86 16,318,338.36

3．加权平均基金份额本期利润 0.0655 0.0651

4．期末基金资产净值 24,962,409.24 106,602,517.86

5．期末基金份额净值 1.1075 1.1143

注：①上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低 于所列数字。
②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关 费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

恒生前海恒锦裕利混合 A

阶段 净值增 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 ①－③ ②－④
长率① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④

过去三个月 6.25% 0.41% 2.15% 0.19% 4.10% 0.22%

过去六个月 6.60% 0.45% 2.67% 0.26% 3.93% 0.19%

过去一年 8.06% 0.38% 2.80% 0.32% 5.26% 0.06%

自基金合同 10.75% 0.29% 5.06% 0.28% 5.69% 0.01%
生效起至今

恒生前海恒锦裕利混合 C

阶段 净值增 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 ①－③ ②－④
长率① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④

过去三个月 6.19% 0.41% 2.15% 0.19% 4.04% 0.22%

过去六个月 6.52% 0.45% 2.67% 0.26% 3.85% 0.19%

过去一年 7.89% 0.38% 2.80% 0.32% 5.09% 0.06%

自基金合同 11.43% 0.29% 5.06% 0.28% 6.37% 0.01%
生效起至今
注：本基金的业绩比较基准为：中证全债指数收益率×70%＋中证高股息精选指数收益率×15%＋恒 生高股息率指数收益率×10%＋金融机构人民币活期存款基准利率（税后）×5%。

3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的各项资产配置比例符合基金合同中的相关约定。


§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从 说明

任职日期 离任日期 业年限

金融学硕士。曾任恒生前海基金管理有
限公司固定收益部投资经理，世纪证券
有限责任公司资产管理部投资主办人、
固定收益部研究员、交易员，富仁投资
李维康 基金 2019 年 3 月 - 8 管理有限公司宏观研究员。现任恒生前
经理 20 日 海恒锦裕利混合型证券投资基金、恒生
前海恒扬纯债债券型证券投资基金、恒
生前海短债债券型发起式证券投资基金
以及恒生前海恒颐五年定期开放债券型
证券投资基金基金经理。

注：①此处基金经理的任职日期为合同生效之日；
②证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定等。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》、《恒生前海恒锦裕利混合型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金份额持有人的利益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

报告期内，基金管理人严格执行证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，各投资组合按照投资管理制度和流程独立决策，并在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会。同时通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行，确保公平交易原则的实现。基金管理人公平对待旗下管理的所有投资组合，报告期内公平交易制度得到良好的贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

本公司原则上禁止同一投资组合在同一交易日内进行反向交易（完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的投资组合除外），不同的投资组合之间限制当日反向交易。如不同的投资组合确因流动性需求或投资策略的原因需要进行当日反向交易的，则需经公司领导严格审批并留痕备查。

本报告期内，本基金未发现可能的异常交易情况。报告期内基金管理人管理的所有投资组合
不存在参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该股当日成交量 5%的情况，不存在利益输送行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

回顾 2020 年 4 季度经济情况，国内经济继续正常化，制造业 PMI、进出口、社融等数据连续
数月持续超预期。M1 持续升高，在 2020 年 11 月甚至达到了近 3 年的高位 10%，资金活期化说明
经济在生产端/供给端受到的影响不大。但从社会零售数据的修复不甚完美这个角度看，消费、服务业等需求端依然还是受疫情影响尚未完全复苏，这个推断也可以在通胀数据中得到验证：最新
公布的 2020 年 12 月通胀数据，PPI 显著复苏至-0.4%，前值为-1.5%，回升幅度较大，而核心 CPI
却意外创出年内新低 0.4%，较前值 0.5%下降，CPI 服务已经连续数月保持在 0.3%的低位。对比同样受到疫情影响的美国，美国的核心 CPI 已经持续回升半年左右，最新值为 1.4%，高于我国，这和美国的财政政策通过失业补贴等维持了居民的消费力有关。因此近期党中央提出了需求侧改革，重点就是以扩大内需为基点，做大消费市场。这样有助于经济在疫情的修复过程中更加均衡。

回顾 2020 年 4 季度资本市场表现，2020 年 10 月股债市场均保持震荡行情，国庆期间美股大
涨，市场对大选前达成新一轮财政刺激抱有较高预期，且 BioNTech 的疫苗在欧洲滚动申报的三期临床实验数据显示有较高的成功概率，带动节后出现一轮行情，但市场很快冷静并为美国大选进行防御定价。2020 年 11 月初美国大选拜登获胜（其政策思路倾向于扩大财政刺激）且同时辉瑞宣布疫苗有效（辉瑞疫苗是与 BioNTech 合作）,点燃了新一轮经济复苏的预期。顺周期行情开始延续到上游煤炭钢铁有色等，全球大宗商品开始涨价，例如铜的价格已经达到了供给侧改革以来的新高水平。进入 2020 年 12 月后，新冠病毒变异、美国两党争夺参议院控制权、新一轮财政刺激迟迟未能成行等因素再次影响了市场风险偏好。叠加重磅十四五规划，市场焦点重回医药白酒新能源等板块，顺周期出现调整。2020 年 12 月下旬，中央提出政策不急转弯，再次逆转了市场行情，股债均走强，上证综指在最后一天收盘创年内新高。

展望 2021 年 1 季度股票市场，有四个重点关注方向：第一是大消费板块里受疫情影响，未来
能够随着疫苗推广而受益于需求正常化的板块，这主要包括线下的汽车、家电、家居、免税等。第二是低估值大金融，金融板块整体估值较低，经济和权益市场同步向上而货币政策不急转弯，对银行、保险、券商的资产负债两端均是利好。第三是新库存周期，我们在 3 季度报告中提到过新一轮库存周期即将启动，而海外疫情如果能得到控制，还会产生全球库存周期启动的共振，这会让传统工业的各个环节都有显著的业绩改善。除了周期的因素，结构的因素也有利好，2018 年以来工业投资已经有数年保持在较低水平，主要原因是紧信用（2018 年去杠杆）和库存周期的下行。但很多行业如机械、化工等头部企业的投资额却很高，个别细分行业的头部企业投资额甚至
能达到全球投资额的一半。未来一两年将见到一些曾经的“周期股”逐渐“核心资产化”。第四是技术突破带来的成长，这里最看好半导体、新能源、军工，得益于近两年的技术突破带来了一些成长机会。半导体的周期通常和智能化有关，上一轮智能化是手机的智能化，本轮是汽车的智能化与电气化，看好车用半导体的需求。同时 5G 网络、快充技术、可穿戴及物联设备也让消费电子端半导体的需求保持较高景气。新能源方面，光伏风电电动车的“平价”让碳中和目标成为可能，未来储能端也会发力。军工也是高端制造的一个分支，航空发动机领域取得的技术成熟使得新式机型大规模的军队列装成为可能，重研发轻生产的时代已经过去，十四五期间军工业是一个长赛道。本基金会在这四个方向上再自下而上选择中大市值价值型或者价值成长型个股进行配置。
对于债券市场，在此前季报中曾说过，经济转好对债券的利空也应回归到估值上。当前名义
GDP 增速和通胀水平都比 2019 年低，基准利率也比 2019 年低，利率却和 2019 年差不多，是有一
定市场超卖的影响，利率可能已经偏高。这可能和央行要求 2020 年 9 月银行业压降结构化存款余额到年初水平有关，这在 2020 年 9 月已经基本得到完成，银行普遍用同业存单替换了结构化存款，即需要通过银行间市场补充负债，这一定程度上造成了银行间市场的资金面紧张，导致债市超卖。
但进入 2020 年 4 季度后，利率不再创出新高，而是保持横盘震荡。2020 年 11 月，“华晨”“永
煤”等信用风险事件以后，货币政策态度也开始出现了微调。2020 年 11 月底，央行多做了一次MLF，并且交易所回购市场出现罕见大量资金投放。随后 2020 年 12 月的中央政治局会议提出货币政策不急转弯，那么短期流动性会保持适度宽松的水平。

展望 2021 年 1 季度债券市场，2021 年 1 季度，社融和 M2 等金融指标可能会受到 2020 年 1
季度高基数的影响而表现不佳，疫情升温和缺乏春运也让经济短期可能偏弱，适度的流动性对于稳定市场预期和继续为经济的复苏保驾护航是有必要的，债券利率预计不会出现大幅回升。但是预计在春节后，开工旺季叠加疫苗持续推广、春季天气回暖疫情或将缓和等因素，经济数据可能会重新走强。虽然货币政策稳健，但利率依然可能会跟随经济基本面再次走高。

此外，本基金在 2020 年四季度参与了一些新股申购，获得了一定的收益增强，预计注册制改革红利将会持续，更多未上市的优秀企业会进一步认识到股权融资的开放和资本市场的认可对公司发展的推动促进作用，或会启动上市流程，可能带来更多投资优质企业的机会。

我们将继续保持对市场的高度关注，踏实地研究，合理规划组合配置，力争为投资者带来稳健的回报。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末恒生前海恒锦裕利混合 A 基金份额净值为 1.1075 元，本报告期基金份额净值
增长率为 6.25%；截至本报告期末恒生前海恒锦裕利混合 C 基金份额净值为 1.1143 元，本报告期
基金份额净值增长率为 6.19%；同期业绩比较基准收益率为 2.15%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 39,366,484.76 22.67

其中：股票 39,366,484.76 22.67

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 79,595,306.00 45.83

其中：债券 79,595,306.00 45.83

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 2,000,000.00 1.15

其中：买断式回购的买入返售 - -
金融资产

7 银行存款和结算备付金合计 49,093,823.68 28.27

8 其他资产 3,630,210.00 2.09

9 合计 173,685,824.44 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 2,330,600.00 1.77

C 制造业 25,467,406.57 19.36

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 16,322.72 0.01

G 交通运输、仓储和邮政业 15,247.08 0.01

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,151,672.54 1.64

J 金融业 7,378,900.00 5.61

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 1,977,150.00 1.50

M 科学研究和技术服务业 15,649.20 0.01

N 水利、环境和公共设施管理业 13,536.65 0.01

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -


R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 39,366,484.76 29.92

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净
值比例（％）

1 601318 中国平安 30,000 2,609,400.00 1.98

2 600741 华域汽车 90,000 2,593,800.00 1.97

3 600837 海通证券 200,000 2,572,000.00 1.95

4 600104 上汽集团 90,000 2,199,600.00 1.67

5 600036 招商银行 50,000 2,197,500.00 1.67

6 600570 恒生电子 20,000 2,098,000.00 1.59

7 600893 航发动力 35,000 2,077,250.00 1.58

8 601888 中国中免 7,000 1,977,150.00 1.50

9 600690 海尔智家 60,000 1,752,600.00 1.33

10 600276 恒瑞医药 15,000 1,671,900.00 1.27

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

1 国家债券 59,269,020.00 45.05

2 央行票据 - -

3 金融债券 - -

其中：政策性金融债 - -

4 企业债券 20,326,286.00 15.45

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） - -

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 79,595,306.00 60.50

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（％）

1 019627 20 国债 01 348,000 34,796,520.00 26.45

2 010107 21 国债⑺ 150,000 15,178,500.00 11.54

3 143744 G18 三峡 1 100,000 10,061,000.00 7.65

4 136519 16 陆嘴 01 100,000 10,045,000.00 7.64

5 019547 16 国债 19 100,000 9,294,000.00 7.06

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金本报告期未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金本报告期未投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明

本基金投资的前十名证券的发行主体在本报告期内没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明

报告期内本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 113,721.30

2 应收证券清算款 2,062,332.24

3 应收股利 -

4 应收利息 1,452,117.04

5 应收申购款 2,039.42

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 3,630,210.00


5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 恒生前海恒锦裕 恒生前海恒锦裕
利混合 A 利混合 C

报告期期初基金份额总额 39,346,696.82 360,180,338.49

报告期期间基金总申购份额 118,184.45 37,883,067.37

减:报告期期间基金总赎回份额 16,924,741.14 302,399,325.69

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） - -

报告期期末基金份额总额 22,540,140.13 95,664,080.17

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

无。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内，基金管理人不存在运用固有资金申购、赎回或买卖本基金的情况。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
投资 期

者类 序 持有基金份额比例 初 申购 赎回 份额占
别 号 达到或者超过 20% 份 份额 份额 持有份额 比
的时间区间 额

机构 1 20201217-20201228 - 37,604,587.76 20,000,000.00 17,604,587.76 14.89%

个人 - - - - - - -

产品特有风险

本基金本报告期内有单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况发生。

8.2 影响投资者决策的其他重要信息

本报告期内，本基金管理人及本基金无影响投资者决策的其他重要信息。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

（1）中国证券监督管理委员会批准恒生前海恒锦裕利混合型证券投资基金设立的文件

（2）恒生前海恒锦裕利混合型证券投资基金基金合同

（3）恒生前海恒锦裕利混合型证券投资基金托管协议

（4）基金管理人业务资格批件、营业执照

（5）恒生前海恒锦裕利混合型证券投资基金 2020 年第四季度报告正文

（6）报告期内恒生前海恒锦裕利混合型证券投资基金在指定媒介上披露的各项公告
9.2 存放地点

基金管理人和基金托管人住所。
9.3 查阅方式

投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人恒生前海基金管理有限公司客户服务电话：400-620-6608，或可登录基金管理人网站 www.hsqhfunds.com 查阅详情。

恒生前海基金管理有限公司
2021 年 1 月 22 日
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