鹏华研究精选灵活配置混合型证券投资基
金2018年第4季度报告

2018年12月31日

基金管理人：鹏华基金管理有限公司

基金托管人：中国建设银行股份有限公司

报告送出日期：2019年01月21日


§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年01月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2018年10月01日起至12月31日。

§2基金产品概况

2.1基金基本情况

基金简称 鹏华研究精选混合

场内简称 -

基金主代码 005028

前端交易代码 -

后端交易代码 -

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2017年10月09日

报告期末基金份额总额 668,542,409.39份

投资目标 本基金依托基金管理人的研究平台和研究能力，通过对企业
基本面的全面深入研究，挖掘具有持续发展潜力的上市公
司，力争实现基金资产的长期稳定增值。

投资策略 1、资产配置策略本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变
量（包括GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、
利率水平与走势等）以及各项国家政策（包括财政、货币、
税收、汇率政策等）来判断经济周期目前的位置以及未来将
发展的方向，在此基础上对各大类资产的风险和预期收益率
进行分析评估，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。2、股票投资策略本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的公司，构建股票投资组合。核心思路在于：1）自上而下地分析行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会；2）自下而上地评判企业的核心竞争力、管理层、治理结构等以及其所提供的产品和服务是否契合未来行业增长的大趋势，对企业基本面和估值水平进行综合的研判，深度挖掘优质的个股。（1）行业配置策略本基金将主要依据中信一级行业分类或其他合理的行业分类方法确定行业分类。基金管理人将会结合对宏观经济、国家政策及行业增长前景、估值等方面的研究分析对行业的配置比例进行动态调整。（2）个股选择策略本基金依托基金管理人的研究平台和研究团队，由行业研究员通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择，精选优质个股。具体来说，本基金将从上市公司的核心竞争力、盈利能力和盈利质量、公司治理水平和管理层分析、估值水平等方面进行综合评价，精选具有较高投资价值的上市公司。主要考虑的因素包括：（a）核心竞争力本基金对公司核心竞争力的考察主要分析公司的品牌优势、销售和其他网络的可复制性、资源优势、技术创新能力和竞争环境等因素。品牌优势：分析公司是否在所属的行业已经拥有较高的市场份额，是否有良好的市场知名度和较好的品牌效应，是否处于行业龙头地位。销售和营销网络的可复制性：分析公司在销售渠道及营销网络等方面是否具有竞争对手在中长期时间内难以模仿的显著优势。资源优势：分析公司是否拥有独特优势的资源，是否在某些领域拥有独占性的优势。技术创新能力：分析公司的产品自主创新情况、主要产品更新周期、专有技术和专利、对引进技术的吸收和改进能力。竞争环境：分析公司所在行业的内部竞争格局、公司议价能力、公司规模
经济、替代品的威胁和潜在竞争对手进入行业的壁垒等因素。（b）盈利能力和盈利质量盈利能力：结合公司所处行业的特点和发展趋势、公司背景，从财务结构、资产质量、业务增长、利润水平、现金流特征等方面考察公司的盈利能力，专注于具有行业领先优势、资产质量良好、盈利能力较强的上市公司。盈利质量：本基金不仅关注公司的盈利能力，同时也关注公司盈利的质量，包括公司盈利的构成、盈利的主要来源、盈利的可持续性和可预测性、公司的盈利模式和扩张方式等方面。（c）公司治理水平和管理层分析公司治理水平分析：清晰、合理的公司治理是公司不断良性发展的基础。本基金主要从股权结构的合理性、控股股东的背景和利益、董事会构成、信息披露的质量和及时性、激励机制的有效性、关联交易的公允性、公司的管理层和股东的利益是否协调和平衡等方面，对公司治理水平进行综合评估。公司管理层分析：公司管理层的素质和能力是决定公司能否良性发展、不断创造领先优势的关键因素。对公司管理团队进行评价，主要考察其过往业绩、诚信记录、经营战略规划和商业计划执行能力等。（d）估值分析结合公司所处行业的特点及业务模式，运用相对估值指标和绝对估值模型相结合，并通过估值水平的历史纵向比较和与同行业、全市场横向比较，评估上市公司的投资价值和安全边际，选择股价尚未反映内在价值或具有估值提升空间的上市公司。3、债券投资策略本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调整组合的券种搭配，同时精选个券，以增强组合的持有期收益。（1）久期策略本基金将主要采取久期策略，通过自上而下的组合久期管理策略，以实现对组合利率风险的有效控制。为控制风险，本基金采用以“目标久期”为中心的资产配置方式。目标久期的设定划分为两个层次：战略性配置和战术性配
置。“目标久期”的战略性配置由投资决策委员会确定，主要根据对宏观经济和资本市场的预测分析决定组合的目标久期。“目标久期”的战术性配置由基金经理根据市场短期因素的影响在战略性配置预先设定的范围内进行调整。如果预期利率下降，本基金将增加组合的久期，直至接近目标久期上限，以较多地获得债券价格上升带来的收益；反之，如果预期利率上升，本基金将缩短组合的久期，直至目标久期下限，以减小债券价格下降带来的风险。（2）收益率曲线策略收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的依据之一，本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配。本基金将通过对收益率曲线变化的预测,适时采用子弹式、杠铃或梯形策略构造组合，并进行动态调整。（3）骑乘策略本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益。这一策略即通过对收益率曲线的分析，在可选的目标久期区间买入期限位于收益率曲线较陡峭处右侧的债券。在收益率曲线不变动的情况下，随着其剩余期限的衰减，债券收益率将沿着陡峭的收益率曲线有较大幅的下滑，从而获得较高的资本收益；即使收益率曲线上升或进一步变陡，这一策略也能够提供更多的安全边际。（4）息差策略本基金将利用回购利率低于债券收益率的情形，通过正回购将所获得的资金投资于债券，利用杠杆放大债券投资的收益。（5）个券选择策略本基金将根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。（6）信用策略本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价，根据内、外部信用评级结果，结合对类似债券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进行投资。4、权证投资策略本基金将按照相关法律法规通过利用权证进行套利、避险交易，控制基金组合风险，

获取超额收益。本基金进行权证投资时，将在对权证标的证
券进行基本面研究及估值的基础上，结合股价波动率等参
数，运用数量化定价模型，确定其合理内在价值，从而构建
套利交易或避险交易组合。未来，随着证券市场的发展、金
融工具的丰富和交易方式的创新等，基金还将积极寻求其他
投资机会，履行适当程序后更新和丰富组合投资策略。5、
中小企业私募债投资策略中小企业私募债券是在中国境内
以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司
债券。由于其非公开性及条款可协商性，普遍具有较高收益。
本基金将深入研究发行人资信及公司运营情况，合理合规合
格地进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过程中密切
监控债券信用等级或发行人信用等级变化情况，尽力规避风
险，并获取超额收益。6、股指期货投资策略本基金将根
据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交
易活跃的股指期货合约，充分考虑股指期货的风险收益特
征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投
资效果，实现股票组合的超额收益。7、资产支持证券的投
资策略本基金将综合运用战略资产配置和战术资产配置进
行资产支持证券的投资组合管理，并根据信用风险、利率风
险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵守法律法规
和基金合同的约定，在保证本金安全和基金资产流动性的基
础上获得稳定收益。

业绩比较基准 中证800指数收益率×70%＋中证综合债指数收益率×30%
风险收益特征 本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币市场
基金、债券基金，低于股票型基金，属于证券投资基金中中
高风险、中高预期收益的品种。

基金管理人 鹏华基金管理有限公司

基金托管人 中国建设银行股份有限公司

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2018年10月01日-2018年12月31日)

1.本期已实现收益 -36,268,970.66
2.本期利润 -37,352,326.04
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0550
4.期末基金资产净值 539,790,550.84
5.期末基金份额净值 0.8074
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④
准差④

过去三个月 -6.30% 1.55% -8.15% 1.16% 1.85% 0.39%
注：业绩比较基准=中证800指数收益率×70%＋中证综合债指数收益率×30%
3.2.2自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
注：1、本基金基金合同于2017年10月09日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比例已达到基金合同中规定的各项比例。

3.3其他指标
注:无。

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从 说明

任职日期 离任日期 业年限

梁浩先生，国籍中国，经济
学博士，10年证券基金从业
经验。曾任职于信息产业部
电信研究院，从事产业政策
研究工作；2008年5月加盟
鹏华基金管理有限公司，从
事研究分析工作，历任研究
部高级研究员、基金经理助
理，现同时担任研究部总经
理、投资决策委员会成员。
2011年07月担任鹏华新兴
产业混合基金基金经理，
2014年03月至2015年12
月担任鹏华环保产业股票
基金基金经理，2014年11
月至2015年12月担任鹏华
梁浩 本基金基金 2017-10-09 - 10年 先进制造股票基金基金经
经理 理，2015年07月至2017年
03月担任鹏华动力增长混
合（LOF）基金基金经理，
2016年01月至2017年03
月担任鹏华健康环保混合
基金基金经理，2016年06
月至2017年07月担任鹏华
医药科技股票基金基金经
理，2017年10月担任鹏华
研究精选混合基金基金经
理，2018年06月担任鹏华
创新驱动混合基金基金经
理，2018年09月担任鹏华
研究驱动混合基金基金经
理。梁浩先生具备基金从业
资格。本报告期内本基金基
金经理未发生变动。

王海青 本基金基金 2018-02-03 - 8年 王海青女士，国籍中国，经
经理 济学硕士，8年证券基金从

业经验。曾任中国中投证券
有限责任公司高级研究员，
2015年10月加盟鹏华基金
管理有限公司，历任研究部
高级研究员、总经理助理。
2018年02月担任鹏华研究
精选混合基金基金经理。王
海青女士具备基金从业资
格。本报告期内本基金基金
经理未发生变动。

注：1.任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理的，任职日期为基金合同生效日。

2.证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。
4.2管理人对报告期内基金运作遵规守信情况的说明

报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况

报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等各环节得到公平对待。
4.3.2异常交易行为的专项说明

报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况。
4.4报告期内基金投资策略和运作分析

中美贸易战有所缓和，但国内经济下行态势明确，市场在博弈政策预期中震荡，先涨后跌。地产销售与土地购置回落，而基建数据尚在低位，工业增加值明显走弱。国家将通过减税降费的方式来激活经济活力，但总体改革的措施与力度低于市场预期。我们认为19年上半年经济压力仍较大，不排除在19年一季度超预期下行，从而带来政策调整的空间。

我们认为，经济进入衰退阶段，在未有明显的刺激政策出台的背景下，经济企稳至少要在19年下半年以后才能期待。我们在四季度保持中性略低的仓位，组合中减持了金融、油气、零售的
个股，清仓医药，并在底部增加了通信、券商、地产、轨交、环保的配置，有较明显的相对收益。我们认为在市场下行背景下，着眼长期，优选中长期有成长性的个股，将是接下来的重点工作。4.5报告期内基金的业绩表现

本基金本报告期内净值增长率为-6.30%,业绩比较基准增长率-8.15%。同期上证综指涨跌幅为-11.6063%，深证成指涨跌幅为-13.8232%，沪深300指数涨跌幅为-12.4521%。
4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（人民币元） 占基金总资产的比例
（%）

1 权益投资 408,932,376.69 75.34
其中：股票 408,932,376.69 75.34
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 80,600,000.00 14.85
其中：买断式回购的买入返 - -
售金融资产

7 银行存款和结算备付金合 52,855,155.21 9.74
计

8 其他资产 371,903.24 0.07
9 合计 542,759,435.14 100.00
5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例
(%)

A 农、林、牧、渔业 13,812,568.00 2.56
B 采矿业 - -
C 制造业 308,345,682.97 57.12
D 电力、热力、燃气及水生产 - -
和供应业

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术 56,043,509.89 10.38
服务业

J 金融业 50,145.80 0.01
K 房地产业 19,456,926.43 3.60
L 租赁和商务服务业 11,223,543.60 2.08
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理 - -
业

O 居民服务、修理和其他服务 - -
业

P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 408,932,376.69 75.76
5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：无。
5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（％）
1 300596 利安隆 890,428 27,603,268.00 5.11
2 002851 麦格米特 1,199,748 25,434,657.60 4.71
3 300577 开润股份 810,095 25,258,762.10 4.68
4 300047 天源迪科 1,923,263 21,367,451.93 3.96
5 300170 汉得信息 1,834,212 17,938,593.36 3.32
6 002705 新宝股份 1,824,650 16,750,287.00 3.10
7 000002 万科Ａ 591,800 14,096,676.00 2.61
8 002475 立讯精密 999,388 14,051,395.28 2.60
9 300498 温氏股份 527,600 13,812,568.00 2.56
10 002281 光迅科技 508,500 13,658,310.00 2.53
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注：无。
5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：无。
5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：无。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：无。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：无。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注：无。
5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合的超额收益。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1本期国债期货投资政策

本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
5.10.3本期国债期货投资评价

本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
5.11投资组合报告附注
5.11.1

本基金投资的前十名证券中本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。
5.11.2

本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
5.11.3其他资产构成

序号 名称 金额（人民币元）

1 存出保证金 281,585.73
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 86,346.65
5 应收申购款 3,970.86
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -

9 合计 371,903.24
5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：无。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：无。
5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6开放式基金份额变动

单位：份
报告期期初基金份额总额 689,291,563.46
报告期期间基金总申购份额 2,262,930.51
减:报告期期间基金总赎回份额 23,012,084.58
报告期期间基金拆分变动份额（份额减 -
少以"-"填列）

报告期期末基金份额总额 668,542,409.39
§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况
注：无。
7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：无。

§8影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
注：无。
8.2影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9备查文件目录

9.1备查文件目录

(一)《鹏华研究精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；
(二)《鹏华研究精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；
(三)《鹏华研究精选灵活配置混合型证券投资基金2018年第4季度报告》（原文）。

9.2存放地点

深圳市福田区福华三路168号深圳国际商会中心第43层鹏华基金管理有限公司。
9.3查阅方式

投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理人网站（http：//www.phfund.com）查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客户服务系统，咨询电话：4006788999。

鹏华基金管理有限公司
2019年01月21日
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