景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金
2019年第1季度报告

2019年3月31日

基金管理人：景顺长城基金管理有限公司

基金托管人：北京银行股份有限公司

报告送出日期：2019年4月20日


重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人北京银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年4月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2019年1月1日起至3月31日止。

§2基金产品概况

基金简称 景顺长城景颐丰利债券

基金主代码 003504

交易代码 003504

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2017年1月18日

报告期末基金份额总额 166,863,411.97份

投资目标 本基金主要通过投资于固定收益品种，在严格控制风险的前提下力争
获取高于业绩比较基准的投资收益，为投资者提供长期稳定的回报。
投资策略 1、资产配置策略本基金运用自上而下的宏观分析和自下而上的市场
分析相结合的方法实现大类资产配置，把握不同的经济发展阶段各类
资产的投资机会，根据宏观经济、基准利率水平等因素，预测债券类、
货币类等大类资产的预期收益率水平，结合各类别资产的波动性以及
流动性状况分析，进行大类资产配置。

2、固定收益类资产投资策略（1）债券类属资产配置基金管理人根
据国债、金融债、企业（公司）债、分离交易可转债债券部分等品种
与同期限国债或央票之间收益率利差的扩大和收窄的分析，主动地增
加预期利差将收窄的债券类属品种的投资比例，降低预期利差将扩大
的债券类属品种的投资比例，以获取不同债券类属之间利差变化所带
来的投资收益。（2）债券投资策略债券投资在保证资产流动性的基
础上，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资
方法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。（3）资产支
持证券投资策略本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构
以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究，预测资产池未来现

金流变化，并通过研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标
的证券的久期与收益率的影响。同时，基金管理人将密切关注流动性
对标的证券收益率的影响，综合运用久期管理、收益率曲线、个券选
择以及把握市场交易机会等积极策略，在严格控制风险的情况下，结
合信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益高的品种进行投资，
以期获得长期稳定收益。

3、权益资产投资策略（1）股票投资策略本基金股票投资遵循“自
下而上”的个股选择策略,本基金将从定性及定量两个方面加以考察分
析投资标的。（2）权证投资策略本基金不直接购买权证等衍生品资
产，但有可能持有所持股票所派发的权证或因投资分离交易可转债而
产生的权证等。本基金管理人将以价值分析为基础，在采用权证定价
模型分析其合理定价的基础上，结合权证的溢价率、隐含波动率等指
标选择权证的卖出时机。

业绩比较基准 中证综合债指数×90%+沪深300指数×10%

风险收益特征 本基金为债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险品种，本基金
的预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型
基金。

基金管理人 景顺长城基金管理有限公司

基金托管人 北京银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 景顺长城景颐丰利债券A类 景顺长城景颐丰利债券C类
下属分级基金的交易代码 003504 003505

报告期末下属分级基金的 166,713,197.00份 150,214.97份

份额总额

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2019年1月1日-2019年3月31日)

景顺长城景颐丰利债券A类 景顺长城景颐丰利债券C类
1.本期已实现收益 1,440,349.83 1,114.02
2.本期利润 3,848,236.82 3,885.20
3.加权平均基金份额本期利润 0.0231 0.0232
4.期末基金资产净值 173,992,365.57 156,531.64
5.期末基金份额净值 1.0436 1.0420
注:1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较


景顺长城景颐丰利债券A类

净值增长率标业绩比较基准业绩比较基准

阶段 净值增长率① 准差② 收益率③ 收益率标准差 ①－③ ②－④
④

过去三个月 2.12% 0.24% 3.87% 0.15% -1.75% 0.09%
景顺长城景颐丰利债券C类

净值增长率标业绩比较基准业绩比较基准

阶段 净值增长率① 准差② 收益率③ 收益率标准差 ①－③ ②－④
④

过去三个月 2.02% 0.24% 3.87% 0.15% -1.85% 0.09%
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

注：基金的投资组合比例为：本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80％；股票、权证等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%，其中，本基金持有的全部权证的市值不得超过基金资产净值的3％；现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5％。本基金的建仓期为自2017年1月18日基金合同生效日起6个月。建仓期结束时，本基金投资组合达到上述投资组合比例的要求。

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期限 证券从业

姓名 职务 年限 说明

任职日期 离任日期

工学硕士、理学硕士。曾
本基金的基 担任上海常春藤衍生投资
杨锐文 金经理、股2017年3月21日 9年 公司高级分析师。2010年
票投资部投 - 11月加入本公司，担任研
资副总监 究员职务；自2014年

10月起担任基金经理。

经济学硕士。曾任职于齐
鲁证券北四环营业部，也
本基金的基 曾担任中航证券证券投资
金经理、固 部投资经理、安信证券资
袁媛 定收益部投2017年3月30日 - 12年 产管理部投资主办等职务。
资副总监 2013年7月加入本公司，
担任固定收益部资深研究
员；自2014年4月起担任
基金经理。

经济学硕士。曾任职于交
通银行、长城证券金融研
究所，着重于宏观和债券
本基金的基 市场的研究，并担任金融
毛从容 金经理、公2017年1月18日 - 19年 研究所债券业务小组组长。
司副总经理 2003年3月加入本公司，
担任研究员等职务；自

2005年6月起担任基金经
理。

注:1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”指根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见
（2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制
交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
4.3.2异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有27次，为公司旗下管理的量化产品因申购赎回情况不一致依据产品合同约定进行的仓位调整，公司旗下指数基金因指数成份股调整，以及量化产品和指数增强基金根据产品合同约定通过量化模型交易从而与其他组合发生的反向交易。投资组合间虽然存在临近交易日同向交易，但结合交易时机及市场交易价格波动分析表明投资组合间不存在不公平交易和利益输送的可能性。
本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4报告期内基金投资策略和运作分析

2019年1季度，国内经济下行仍在持续但经济活动中积极因素开始增多。一方面，工业企
业利润增速持续下滑，制造业投资明显回落，出口受外需拖累跌入负增长，社会零售品消费偏弱，尤其是限额以上消费增速出现明显下滑，工业生产也呈现回落态势，经济仍在寻底。另一方面，国内社融开始企稳。1-2月新增社融规模5.3万亿，较去年同期多增1.07万亿。主要源于人民
币贷款、企业债券融资和地方专项债发力。制造业PMI在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，反映经济整体景气度有所改善。伴随着节后开工，国内供需两端都有所回暖。3月官方制造业
PMI录得50.5%，高于预期的49.6%，较2月份的49.2%明显回升，创5个月新高，国内非制造业PMI也维持在较高景气区间，3月份为54.8%，高于预期的54.4%。
海外方面，欧元区前两大经济体德国和法国的制造业PMI数据均不佳，全球经济失速的风险在上升，全球央行开启再宽松模式。美联储宣布3月不加息，点阵图预测2019年不加息并于9月
停止缩表。欧央行维持利率不变，将于9月开始TLTRO，预计2019年不加息。日本央行维持政策利率不变，但认为全球经济放缓正在冲击日本外需。美联储鸽派程度超预期一度引发美债收益率出现短暂的期限倒挂，市场对美国经济衰退的担忧也在加剧。
为稳增长和疏通信用传导，国内货币政策继续保持宽松，1季度全面降准1个百分点。但央行着力消除市场对更大程度宽松的预期。易纲行长指出我国降准的空间已较前几年小；无风险利率经过2018年的大幅下行后，进一步降低实体企业融资成本需要风险溢价的下降。同时权益市场的大幅上涨和通胀的抬升对货币政策短期更宽松形成掣肘。信用传导效果逐步有所体现，企业贷款加权平均利率连续4个月下降。
在流动性宽松背景下，大类资产1季度呈现出阶段性“股债双牛”走势。债券市场收益率总体延续下行趋势。10年国债、10年国开债、5年AAA中票、3年AAA中票和1年AAA中票收益率分别下行16BP、6BP、4BP、20BP和38BP。国债表现好于政策性金融债，信用债中短端品种好于长端，收益率呈现牛陡走势。尽管民企纾困政策频出，但民企违约仍在持续，并向行业中具有较大影响力的龙头企业扩散；国企非标违约也在增多，信用风险依然较严峻。
受经济金融政策向稳增长、宽信用方向调整，以及经济下行弱于预期等因素影响，权益出现一波估值修复行情，总体表现较好；其中，上证综指上涨23.93%，创业板指数上涨35.43%；中证转债指数上涨17.48%。基本收复去年全年的失地。
组合1季度在降准落地后进行了降久期操作，锁定了部分盈利。出于对权益市场估值修复的判断，集中增持了流动性较好的银行、券商等转债。

2019年年初以来，在基建和房地产投资的带动下固定资产投资增速出现小幅回升，但制造业投资明显回落，出口受外需拖累跌入负增长，社会零售品消费总额增速趋于回落，工业生产也呈现下滑态势，整体经济基本面有所承压。但随着年初以来社融增速已经低位企稳，基建投资在地方债提前发行的带动下回升，房地产加快施工短期对建安投资形成支撑，经济已现企稳迹象。
展望2季度，全球经济增长可能放缓，而国内经济在社融企稳、基建投资回升、房地产投资仍有韧性支撑下，表现或好于预期。货币政策还未出现真正转向。只是在通胀阶段性回升、权益大幅上涨背景下更宽松预期难以实现。积极财政政策在财政支出大幅增长、地方债加快发行背景下逐步显露出稳增长的效果。未来货币政策的重心仍将是疏通传导机制，同时发挥宏观审慎政策在逆周期调节中的作用，解决“宽货币”向“宽信用”的传导问题。配合降准、MLF等总量宽松手段，结构性的货币政策工具预计将保持常态，以加大银行对民企、小微企业的信贷投放力度。宏观政策环境对债市仍较友好，但中美贸易谈判可能取得成果、基建投资反弹和房地产投资具有韧性对基本面有支撑，经济表现可能好于预期；信贷和经济企稳证伪需要时间，国内通胀的压力在
上升，权益上涨过快后可能形成泡沫，也将对货币政策进一步宽松形成制约。因此，债市下行需要更多的利多因素推动，但也不具备形成熊市的基础；预计数据扰动和交易情绪将对债市产生较大的影响，收益率调整后可能出现震荡格局。
展望债券方面，信用票息更优，信用利差压缩的空间有限。长久期利率还有利差空间，受专项债和类利率品种发行放量影响，利率债可能出现调整。今年中国债券纳入三大全球债券指数，外资增配或带来需求持续改善。牛市下半场波动加大，有拥挤交易风险，机会主要来自于预期差。2季度在稳增长基调下供给压力仍然不小。供给阶段性失衡、信贷数据脉冲、基本面预期差等因素冲击带来调整给与了波段交易机会。信用风险仍需要加强防范，有些违约事件还会爆发。中美贸易谈判可能取得成果，美国经济已初现疲态，人民币汇率压力不大，国内货币政策仍有政策空间，但需要看经济情况相机抉择。我们坚持中高等级信用的底仓，长端利率择机波段操作，但需要控制好仓位。
权益方面，在经济金融政策向稳增长、宽信用方向调整，经济下行弱于预期带来的权益一波估值修复行情后，市场走出熊市底部，后市走势将取决于基本面、估值、政策和资金面的变化。宏观、微观基本面在未来的2-3个季度内仍较为低迷，但市场对此预期已较为充分；而受政策利好推动和“财富效应”下资金推动，股市再次回调的空间有限，特别是对于低估值基本面较好的绩优蓝筹股，在汇率稳定，全球资产比价背景下更受到外资青睐，不太可能回到之前低点。预计进入股市的资金将增加，但估值整体较去年年底已不便宜，预计上涨幅度可能趋缓。随着转债体量的扩大和权益市场的热度提升，积极发掘转债的板块性机会。
组合操作计划上，在不降低信用等级和保持合理久期的前提下，组合继续进行中高等级信用债的杠杆操作，灵活参与利率债的波段操作。对权益市场保持谨慎乐观，积极参与转债市场机会。密切关注各项宏观经济数据、政策调整和市场资金面情况，保持对组合的信用风险和流动性风险的关注。
4.5报告期内基金的业绩表现

2019年1季度，景颐丰利A类份额净值增长率为2.12%，业绩比较基准收益率为3.87%。
2019年1季度，景颐丰利C类份额净值增长率为2.02%，业绩比较基准收益率为3.87%。4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况


序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例
（%）

1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 217,163,028.10 92.70
其中：债券 217,163,028.10 92.70
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资

产 - -
7 银行存款和结算备付金合计 12,233,111.69 5.22
8 其他资产 4,864,207.82 2.08
9 合计 234,260,347.61 100.00
5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票投资。
5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
无。
5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票投资。
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（%）

1 国家债券 2,898,840.00 1.66
2 央行票据 - -
3 金融债券 99,577,050.00 57.18
其中：政策性金融债 94,076,500.00 54.02
4 企业债券 43,919,250.00 25.22
5 企业短期融资券 10,069,000.00 5.78
6 中期票据 40,879,000.00 23.47
7 可转债（可交换债） 19,819,888.10 11.38
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 217,163,028.10 124.70
5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净
值比例（%）

1 180205 18国开05 350,000 37,782,500.00 21.70
2 170210 17国开10 200,000 20,230,000.00 11.62
3 1380229 13南昌水投债 310,000 12,759,600.00 7.33
4 180204 18国开04 100,000 10,475,000.00 6.01
5 170212 17国开12 100,000 10,371,000.00 5.96
5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.9.1本期国债期货投资政策
根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。
5.9.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.9.3本期国债期货投资评价
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10投资组合报告附注
5.10.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
本报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
5.10.2基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。
本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.10.3其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 43,775.71
2 应收证券清算款 498,828.27
3 应收股利 -
4 应收利息 4,321,603.84
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 4,864,207.82
5.10.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（%）
1 113011 光大转债 3,675,840.00 2.11
2 128035 大族转债 2,592,621.00 1.49
3 128024 宁行转债 2,456,600.00 1.41
4 128020 水晶转债 2,239,000.00 1.29
5 113018 常熟转债 6,498.50 0.00
6 113516 苏农转债 3,712.20 0.00
7 113013 国君转债 1,184.10 0.00
5.10.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.10.6投资组合报告附注的其他文字描述部分
无。

§6开放式基金份额变动

单位：份
项目 景顺长城景颐丰利债券 景顺长城景颐丰利债券
A类 C类

报告期期初基金份额总额 166,839,281.08 170,892.28
报告期期间基金总申购份额 9,013.54 -
减:报告期期间基金总赎回份额 135,097.62 20,677.31
报告期期间基金拆分变动份额（份额减

少以"-"填列） - -
报告期期末基金份额总额 166,713,197.00 150,214.97
注:总申购份额含转换入、红利再投资份额，总赎回份额含转换出份额。

§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况
基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。
7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。

§8影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况


报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
投资

者类 持有基金份额比例 期初 申购 赎回 份额占比
别 序号 达到或者超过 份额 份额 份额 持有份额 （%）
20%的时间区间

机构 1 20190101-20190331163,543,463.17 - -163,543,463.17 98.01
个人 - - - - - - -
产品特有风险
本基金由于存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金份额总份额的20%的情况，可能会出现如下风险：
1、大额申购风险
在出现投资者大额申购时，如本基金所投资的标的资产未及时准备，则可能降低基金净值涨幅。
2、如面临大额赎回的情况，可能导致以下风险：
（1）基金在短时间内无法变现足够的资产予以应对，可能会产生基金仓位调整困难，导致流动性风险；
（2）如果持有基金份额比例达到或超过基金份额总额的20%的单一投资者大额赎回引发巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定决定部分延期赎回，如果连续2个开放日以上（含本数）发生巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定暂停接受基金的赎回申请，对剩余投资者的赎回办理造成影响；
（3）基金管理人被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，则可能使基金资产净值受到不利影响，影响基金的投资运作和收益水平；
（4）因基金净值精度计算问题，或因赎回费收入归基金资产，导致基金净值出现较大波动；
（5）基金资产规模过小，可能导致部分投资受限而不能实现基金合同约定的投资目的及投资策略；（6）大额赎回导致基金资产规模过小，不能满足存续的条件，基金将根据基金合同的约定面临合同终止清算、转型等风险。
本基金管理人将建立完善的风险管理机制，以有效防止和化解上述风险，最大限度地保护基金份额持有人的合法权益。投资者在投资本基金前，请认真阅读本风险提示及基金合同等信息披露文件，全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对认购（或申购）基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策，获得基金投资收益，亦自行承担基金投资中出现的各类风险。

8.2影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9备查文件目录

9.1备查文件目录

1、中国证监会准予景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金募集注册的文件；

2、《景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金基金合同》；

3、《景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金招募说明书》；

4、《景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金托管协议》；

5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程；

6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。
9.2存放地点

以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。
9.3查阅方式

投资者可在办公时间免费查阅。

景顺长城基金管理有限公司
2019年4月20日
点击查看>>  附件