诺安改革趋势灵活配置混合型
证券投资基金
2018 年第 1 季度报告
2018 年 3 月 31 日
基金管理人： 诺安基金管理有限公司
基金托管人： 中国工商银行股份有限公司
报告送出日期： 2018 年 4 月 21 日
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 2 页 共 13 页
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2018 年 4 月 20 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2018 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 诺安改革趋势混合
交易代码 001780
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017 年 8 月 29 日
报告期末基金份额总额 100,940,334.19 份
投资目标
本基金主要投资受益于中国改革的上市公司，包括在中国市场经济体
制改革、政治体制改革、文化体制改革、社会体制改革、生态文明体
制改革过程中受益的行业和公司等，并在严格控制风险的前提下，追
求超越业绩比较基准的长期回报。
投资策略
本基金通过深入挖掘改革带来的投资机会，使基金投资者充分分享中
国改革发展成果。
1、资产配置策略
本基金将采取战略性资产配置和战术性资产配置相结合的资产配置
策略，根据宏观经济运行态势、政策变化、市场环境的变化，在长期
资产配置保持稳定的前提下，积极进行短期资产灵活配置，力图通过
时机选择构建在承受一定风险前提下获取较高收益的资产组合。
本基金实施大类资产配置策略过程中还将根据各类证券的风险收益
特征的相对变化，动态优化投资组合，以规避或控制市场风险，提高
基金收益率。
2、股票投资策略
（ 1）改革趋势主题的界定
根据我国当前宏观经济情况及发展前景，本基金认为当前的改革趋势
主要包括以下三个层面： 1）政策层面驱动的改革； 2）产业优化升级
驱动的改革； 3）企业层面的兼并重组。
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 3 页 共 13 页
（ 2）甄选行业
本基金管理人采用定量与定性研究相结合的方法，以前瞻性、标的可
投资性、受益于中国改革的程度等指标，甄选出受益明显且行业成长
性高的优质行业进行配置。
（ 3）个股选择策略
对受益于中国改革的典型产业和行业进行识别和配置之后，本基金管
理人采用自下而上的策略筛选受益于改革相关的上市公司。
（ 4）组合构建
最后，本基金将综合考虑备选个股的行业权重和投资价值权重，并结
合其他投资机会的挖掘，遴选在备选股票库之外的具有投资价值的个
股，共同构建股票投资组合。之后结合行业集中度、组合流动性等因
素的考量，进行组合的再平衡，得到最终的投资组合。
3、债券投资策略方面，本基金的债券投资部分采用积极管理的投资
策略，具体包括利率预测策略、收益率曲线预测策略、溢价分析策略
以及个券估值策略。
4、权证投资策略方面，本基金将主要运用价值发现策略和套利交易
策略等。作为辅助性投资工具，我们将结合自身资产状况审慎投资，
力图获得最佳风险调整收益。
5、股指期货投资策略
本基金在股指期货投资中将以控制风险为原则，以套期保值为目的，
本着谨慎的原则，参与股指期货的投资,并按照中国金融期货交易所
套期保值管理的有关规定执行。
在预判市场风险较大时,应用股指期货对冲策略，即在保有股票头寸
不变的情况下或者逐步降低股票仓位后，在面临市场下跌时择机卖出
股指期货合约进行套期保值，当股市好转之后再将期指合约空单平
仓。
6、资产支持证券投资策略
本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下，通过对资产池结构
和质量的跟踪考察、分析资产支持证券的发行条款、预估提前偿还率
变化对资产支持证券未来现金流的影响，充分考虑该投资品种的风险
补偿收益和市场流动性，谨慎投资资产支持证券。本基金将严格控制
资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。
未来，根据市场情况，基金可相应调整和更新相关投资策略，并在招
募说明书更新中公告。
业绩比较基准 本基金的业绩比较基准为中证红利指数与中证全债指数的混合指数，
即：中证红利指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%
风险收益特征 本基金属于混合型基金，预期风险与收益低于股票型基金，高于债券
型基金与货币市场基金，属于中高风险、中高收益的基金品种。
基金管理人 诺安基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 4 页 共 13 页
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2018 年 1 月 1 日 － 2018 年 3 月 31 日 ）
1.本期已实现收益 -138,033.93
2.本期利润 -1,629,385.88
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0146
4.期末基金资产净值 97,763,640.02
5.期末基金份额净值 0.969
注：①上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列
数字。
②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关
费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -1.82% 1.04% -0.96% 0.67% -0.86% 0.37%
注：本基金的业绩比较基准为：中证红利指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%。
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 5 页 共 13 页
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：①本基金的基金合同于 2017 年 8 月 29 日生效，截至 2018 年 3 月 31 日止，本基金成立未满
1 年。
②本基金的建仓期为 6 个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同规定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从
任职日期 离任日期 业年限 说明
李嘉
诺安成长
混合型证
券投资基
金基金经
理、诺安
改革趋势
2017 年 8 月
29 日 - 14
硕士，曾先后任职于平安保
险集团投资管理中心、光大
证券研究所、太平洋资产管
理有限责任公司，从事行业
研究、投资工作。 2014 年加
入诺安基金管理有限公司，
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 6 页 共 13 页
灵活配置
混合型证
券投资基
金基金经
理
历任基金经理助理。 2014 年
6 月至 2017 年 11 月任诺安平
衡混合证券投资基金基金经
理。 2017 年 8 月起任诺安改
革趋势灵活配置混合型证券
投资基金基金经理， 2017 年
11 月起任诺安成长混合型证
券投资基金基金经理。
杨琨
诺安改革
趋势灵活
配置混合
型证券投
资基金基
金经理
2017 年 8 月
29 日 - 10
硕士，曾先后任职于益民基
金管理有限公司、天弘基金
管理有限公司、诺安基金管
理有限公司、安邦人寿保险
股份有限公司，从事行业研
究、投资工作。 2014 年 6 月
7 日至 2015 年 7 月 8 日任诺
安新动力灵活配置混合型证
券投资基金基金经理。 2017
年 5 月加入诺安基金管理有
限公司，任基金经理助理。
2017 年 8 月任诺安改革趋势
灵活配置混合型证券投资基
金基金经理。
注：①此处基金经理的任职日期均为基金合同生效之日；
②证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定等。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期间，诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金管理人严格遵守了《中华人民共和国
证券投资基金法》及其他有关法律法规，遵守了《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基
金合同》的规定，遵守了本公司管理制度。本基金投资管理未发生违法违规行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国证监会 2011 年修订的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司更
新并完善了《诺安基金管理有限公司公平交易制度》。制度的范围包括境内上市股票、债券的一
级市场申购、二级市场交易等投资管理活动，同时涵盖投资授权、研究分析、投资决策、交易执
行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节。
投资研究方面，公司设立全公司所有投资组合适用的证券备选库，在此基础上，不同投资组
合根据其投资目标、投资风格和投资范围的不同，建立不同投资组合的投资对象备选库和交易对
手备选库；公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 7 页 共 13 页
投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操
作需要经过严格的审批程序；公司建立了统一的研究管理平台，所有内外部研究报告均通过该研
究管理平台发布，并保障该平台对所有研究员和投资组合经理开放。
交易执行方面，对于场内交易，基金管理人在投资交易系统中设置了公平交易功能，交易中
心按照时间优先、价格优先的原则执行所有指令，如果多个投资组合在同一时点就同一证券下达
了相同方向的投资指令，并且市价在指令限价以内，投资交易系统自动将该证券的每笔交易报单
都自动按比例分拆到各投资组合；对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交
易的交易分配，在参与申购之前，各投资组合经理独立地确定申购价格和数量，并将申购指令下
达给交易中心。公司在获配额度确定后，按照价格优先的原则进行分配，如果申购价格相同，则
根据该价位各投资组合的申购数量进行比例分配；对于银行间市场交易、固定收益平台、交易所
大宗交易，投资组合经理以该投资组合的名义向交易中心下达投资指令，交易中心向银行间市场
或交易对手询价、成交确认，并根据“时间优先、价格优先”的原则保证各投资组合获得公平的
交易机会。
本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好，未发现违反公平交易制度的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与
的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存在超过该证券当日成交量的 5%的情
况。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
一季度市场出现了两次明显的下跌。第一次下跌的诱因是中短期的，而且市场情绪过于敏感，
我们判断市场会逐渐修正过于悲观的预期，所以在下跌的过程中逐渐增加股票仓位。股票选择主
要集中于两个方向，第一个方向是行业或者公司收入、利润高速增长的个股，以高速增长来应对
市场波动。第二个方向是公司经营稳健，业绩不会出现下滑且估值较低的个股。第二次下跌诱因
较为复杂，或为中长期影响，当然我国政府也在积极出台政策加以应对。
供给侧改革的继续推进会使得相关行业盈利维持在一定的水平，不会重新进入亏损的状态。
地产和基建产业链在去杠杆的过程中，存在需求边际减弱的可能。综合考虑，中上游行业的盈利
可能会从高点有所回落。 2018 年，下游行业的利润会有所好转，但是融资成本仍然维持高位，经
营情况略好于 2017 年。在政策引导高质量发展和科技创新的氛围下，国家重点支持的产业存在政
策红利释放的投资机会。
在上中下游利润有所平衡的状态下，主板和创业板股票会有阶段性交替波动的可能。选股的
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 8 页 共 13 页
思路主要是自下而上选择增长确定的个股，以及受益政策红利释放的个股。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为 0.969 元。本报告期基金份额净值增长率为-1.82%，同期
业绩比较基准收益率为-0.96%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金
资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（ %）
1 权益投资 73,963,621.05 74.19
其中：股票 73,963,621.05 74.19
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 441,000.92 0.44
其中：债券 441,000.92 0.44
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产 - -
7 银行存款和结算备付金合计 25,221,094.18 25.30
8 其他资产 75,218.03 0.08
9 合计 99,700,934.18 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 8,141,295.24 8.33
C 制造业 43,362,163.29 44.35
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 9 页 共 13 页
G 交通运输、仓储和邮政业 2,532,814.00 2.59
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -
J 金融业 17,801,840.96 18.21
K 房地产业 2,124,527.56 2.17
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 980.00 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 73,963,621.05 75.66
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值
比例（％）
1 603799 华友钴业 66,600 7,894,764.00 8.08
2 000538 云南白药 76,600 7,583,400.00 7.76
3 601818 光大银行 1,270,300 5,182,824.00 5.30
4 002273 水晶光电 236,100 4,759,776.00 4.87
5 601988 中国银行 1,148,098 4,512,025.14 4.62
6 600867 通化东宝 167,960 4,491,250.40 4.59
7 601808 中海油服 372,900 4,210,041.00 4.31
8 300296 利亚德 157,700 3,961,424.00 4.05
9 000001 平安银行 356,122 3,881,729.80 3.97
10 000568 泸州老窖 61,100 3,467,425.00 3.55
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 441,000.92 0.45
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 441,000.92 0.45
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 10 页 共 13 页
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比
例（％）
1 128020 水晶转债 4,532 440,872.96 0.45
2 123008 康泰转债 1 127.96 0.00
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金本报告期未投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金本报告期未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金本报告期投资的前十名证券的发行主体。本报告期没有出现被监管部
门立案调查的情形,也没有出现在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金本报告期投资的前十名股票中没有超出基金合同规定的股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 70,658.40
2 应收证券清算款 -
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 11 页 共 13 页
3 应收股利 -
4 应收利息 4,559.63
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 75,218.03
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 126,834,233.42
报告期期间基金总申购份额 671,868.10
减:报告期期间基金总赎回份额 26,565,767.33
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"
填列） -
报告期期末基金份额总额 100,940,334.19
注：总申购份额含红利再投、转换入份额,总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投资者类 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 12 页 共 13 页
别
序号
持有基金份额比
例达到或者超过
20%的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额 持有份额 份额占比
机构 - - - - - - -
个人 - - - - - - -
产品特有风险
本报告期内，本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或者超过 20%的情形，敬请投资者
留意。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
（ 1）根据中国证监会 2017 年 8 月 31 日发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管
理规定》，我司于 2018 年 3 月 31 日在公司网站和指定媒体发布了《诺安基金管理有限公司关于
旗下基金根据流动性规定修改基金合同和托管协议的公告》的公告，对旗下部分基金的《基金合
同》、《托管协议》的相关条款进行修订。
（ 2）经诺安基金管理有限公司 2018 年度股东会决议通过，同意选举赵照先生、孙晓刚先生
担任诺安基金管理有限公司的董事，原董事会成员齐斌先生、李清章先生不再担任公司董事职务。
同意选举秦江卫先生担任诺安基金管理有限公司的监事，原监事会成员李京先生不再担任公司监
事职务。上述董事、监事变更事项已报深圳证监局备案并在各基金的《招募说明书》中披露。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
①中国证券监督管理委员会批准诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金募集的文件。
②《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金合同》。
③《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金托管协议》。
④基金管理人业务资格批件、营业执照。
⑤诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第一季度报告正文。
⑥报告期内诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告。
9.2 存放地点
基金管理人、基金托管人住所。
诺安改革趋势混合 2018 年第 1 季度报告
第 13 页 共 13 页
9.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可致电本基金管理人全国统一客户服务电话： 400-888-8998，
亦可至基金管理人网站 www.lionfund.com.cn 查阅详情。
诺安基金管理有限公司
2018 年 4 月 21 日
点击查看>>  附件