诺安改革趋势灵活配置混合型

证券投资基金

2017 年第 4 季度报告

2017年12月31日

基金管理人：诺安基金管理有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：2018年1月22日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年1月19日复核了本

报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2017年10月1日起至12月31日止。

§2 基金产品概况

基金简称 诺安改革趋势混合

交易代码 001780

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2017年8月29日

报告期末基金份额总额 126,834,233.42份

本基金主要投资受益于中国改革的上市公司，包括在中国市

投资目标 场经济体制改革、政治体制改革、文化体制改革、社会体制

改革、生态文明体制改革过程中受益的行业和公司等，并在

严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的长期回报。

本基金通过深入挖掘改革带来的投资机会，使基金投资者充

分分享中国改革发展成果。

1、资产配置策略

本基金将采取战略性资产配置和战术性资产配置相结合的资

产配置策略，根据宏观经济运行态势、政策变化、市场环境

的变化，在长期资产配置保持稳定的前提下，积极进行短期

资产灵活配置，力图通过时机选择构建在承受一定风险前提

下获取较高收益的资产组合。

投资策略 本基金实施大类资产配置策略过程中还将根据各类证券的风

险收益特征的相对变化，动态优化投资组合，以规避或控制

市场风险，提高基金收益率。

2、股票投资策略

（1）改革趋势主题的界定

根据我国当前宏观经济情况及发展前景，本基金认为当前的

改革趋势主要包括以下三个层面：1）政策层面驱动的改革；

2）产业优化升级驱动的改革；3）企业层面的兼并重组。

（2）甄选行业

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本基金管理人采用定量与定性研究相结合的方法，以前瞻性、

标的可投资性、受益于中国改革的程度等指标，甄选出受益

明显且行业成长性高的优质行业进行配置。

（3）个股选择策略

对受益于中国改革的典型产业和行业进行识别和配置之后，

本基金管理人采用自下而上的策略筛选受益于改革相关的上

市公司。

（4）组合构建

最后，本基金将综合考虑备选个股的行业权重和投资价值权

重，并结合其他投资机会的挖掘，遴选在备选股票库之外的

具有投资价值的个股，共同构建股票投资组合。之后结合行

业集中度、组合流动性等因素的考量，进行组合的再平衡，

得到最终的投资组合。

3、债券投资策略方面，本基金的债券投资部分采用积极管理

的投资策略，具体包括利率预测策略、收益率曲线预测策略、

溢价分析策略以及个券估值策略。

4、权证投资策略方面，本基金将主要运用价值发现策略和套

利交易策略等。作为辅助性投资工具，我们将结合自身资产

状况审慎投资，力图获得最佳风险调整收益。

5、股指期货投资策略

本基金在股指期货投资中将以控制风险为原则，以套期保值

为目的，本着谨慎的原则，参与股指期货的投资,并按照中国

金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。

在预判市场风险较大时,应用股指期货对冲策略，即在保有股

票头寸不变的情况下或者逐步降低股票仓位后，在面临市场

下跌时择机卖出股指期货合约进行套期保值，当股市好转之

后再将期指合约空单平仓。

6、资产支持证券投资策略

本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下，通过对资

产池结构和质量的跟踪考察、分析资产支持证券的发行条款、

预估提前偿还率变化对资产支持证券未来现金流的影响，充

分考虑该投资品种的风险补偿收益和市场流动性，谨慎投资

资产支持证券。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资

规模并进行分散投资，以降低流动性风险。

未来，根据市场情况，基金可相应调整和更新相关投资策略，

并在招募说明书更新中公告。

本基金的业绩比较基准为中证红利指数与中证全债指数的混

业绩比较基准 合指数，即：中证红利指数收益率×60%+中证全债指数收益

率×40%

本基金属于混合型基金，预期风险与收益低于股票型基金，

风险收益特征 高于债券型基金与货币市场基金，属于中高风险、中高收益

的基金品种。

基金管理人 诺安基金管理有限公司

基金托管人 中国工商银行股份有限公司

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§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2017年10月1日－2017年12月31日）

1.本期已实现收益 -1,200,532.32

2.本期利润 -871,912.41

3.加权平均基金份额本期利润 -0.0054

4.期末基金资产净值 125,207,137.96

5.期末基金份额净值 0.987

注：①上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3.2基金净值表现

3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 收益率标准差 ①－③ ②－④

④

过去三个月 -1.50% 0.72% 0.75% 0.38% -2.25% 0.34%

注：本基金的业绩比较基准为：中证红利指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%。

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3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率

变动的比较

注：①本基金的基金合同于2017年8月29日生效，截至2017年12月31日止，本基金成立未满

1年。

②本基金的建仓期为6个月，截至2017年12月31日止，本基金的建仓期尚未结束。

§4 管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从 说明

任职日期 离任日期 业年限

诺安成长 硕士，曾先后任职于平安保

混合型证 险集团投资管理中心、光大

券投资基 证券研究所、太平洋资产管

李嘉 金基金经 2017年8月 - 14 理有限责任公司，从事行业

理、诺安 29日 研究、投资工作。2014年加

改革趋势 入诺安基金管理有限公司，

灵活配置 历任基金经理助理。2014年

混合型证 6月至2017年11月任诺安平

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券投资基 衡混合证券投资基金基金经

金基金经 理。2017年8月起任诺安改

理 革趋势灵活配置混合型证券

投资基金基金经理，2017年

11月起任诺安成长混合型证

券投资基金基金经理。

硕士，曾先后任职于益民基

金管理有限公司、天弘基金

管理有限公司、诺安基金管

理有限公司、安邦人寿保险

诺安改革 股份有限公司，从事行业研

趋势灵活 究、投资工作。2014年6月

杨琨 配置混合 2017年8月 - 9 7日至2015年7月8日任诺

型证券投 29日 安新动力灵活配置混合型证

资基金基 券投资基金基金经理。2017

金经理 年5 月加入诺安基金管理有

限公司，任基金经理助理。

2017年8月任诺安改革趋势

灵活配置混合型证券投资基

金基金经理。

注：①此处基金经理的任职日期均为基金合同生效之日；

②证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定等。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

报告期间，诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金管理人严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规，遵守了《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，遵守了本公司管理制度。本基金投资管理未发生违法违规行为。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

根据中国证监会2011年修订的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司更

新并完善了《诺安基金管理有限公司公平交易制度》。制度的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动，同时涵盖投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节。

投资研究方面，公司设立全公司所有投资组合适用的证券备选库，在此基础上，不同投资组合根据其投资目标、投资风格和投资范围的不同，建立不同投资组合的投资对象备选库和交易对手备选库；公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操 第6页共13页

作需要经过严格的审批程序；公司建立了统一的研究管理平台，所有内外部研究报告均通过该研究管理平台发布，并保障该平台对所有研究员和投资组合经理开放。

交易执行方面，对于场内交易，基金管理人在投资交易系统中设置了公平交易功能，交易中心按照时间优先、价格优先的原则执行所有指令，如果多个投资组合在同一时点就同一证券下达了相同方向的投资指令，并且市价在指令限价以内，投资交易系统自动将该证券的每笔交易报单都自动按比例分拆到各投资组合；对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交易的交易分配，在参与申购之前，各投资组合经理独立地确定申购价格和数量，并将申购指令下达给交易中心。公司在获配额度确定后，按照价格优先的原则进行分配，如果申购价格相同，则根据该价位各投资组合的申购数量进行比例分配；对于银行间市场交易、固定收益平台、交易所大宗交易，投资组合经理以该投资组合的名义向交易中心下达投资指令，交易中心向银行间市场或交易对手询价、成交确认，并根据“时间优先、价格优先”的原则保证各投资组合获得公平的交易机会。

本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好，未发现违反公平交易制度的情况。

4.3.2异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存在超过该证券当日成交量的5%的情况。

4.4报告期内基金投资策略和运作分析

行情历来不是散乱的，都有核心逻辑支撑的主线。那么核心主线就是经济的主要矛盾。目前中国的经济之所以仍然能维持较高增速，而且还有一定的“韧性”，其实是经济的新旧动力并存阶段的外在表现，这两股力量就是两股风格的“发动机”。两只“发动机”在不同阶段对中国的经济增长发动着不同边际变化的增长力量。二级市场的主要投资机会就在我们对于发展动力的认识和把握。

地产周期的启动和延续消耗着大众的现金流和储蓄，大众积累几年的储蓄在这次地产去库存中基本消耗了，房贷的利率和不动产的总价也提高了，所以后续大众加杠杆的能力是边际上减弱的，需要时间休养生息。考虑到棚户区改造的持续投入将部分对冲房地产需求的下滑。综合考虑，地产的总需求仍然存在边际减弱的可能，中间渠道的补库存行为可能会减弱，或会转变为去库存行为，与地产关联紧密的行业存在景气度回落的可能。

新兴产业的培育一方面需要制度支持，一方面也需要长期的资本投入。制度和资本若从产业层面直接参与，让有形之手补足无形之手的不足，可能是今后中国培育新兴产业的主要方式。例 第7页共13页

如，半导体产业基金、医药政策的变化、新能源汽车补贴和双积分制度等。在制度被完善之后，资本的力量将加速行业的“新陈代谢”，促使新兴行业的景气度持续提升。管理优秀，对机会嗅觉敏锐，善于把握的企业将脱颖而出。资本市场的投资收益主要来自于行业景气、企业家能力、资本市场估值提升。

四季度主要配置了医药、电子、金融和消费板块。医药行业是我们长期看好的行业，恰逢药品管理制度的变革期，制度变革必然带来医药产业利益格局的变化，从而带来投资机会。电子行业是一个创新带动需求的行业，对能进入创新产业链的品种，我们将保持重点跟踪。随着我国人均GDP和收入的持续增长，大众对金融产品、中高端消费品的需求与日俱增。金融行业牌照是壁垒，中高端消费品的品牌力是壁垒，这两个行业的竞争格局均较好是值得长期跟踪的行业。

4.5报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金份额净值为0.987元。本报告期基金份额净值增长率为-1.50%，同期

业绩比较基准收益率为0.75%。

4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 78,013,323.40 61.90

其中：股票 78,013,323.40 61.90

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 443,637.48 0.35

其中：债券 443,637.48 0.35

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 20,000,000.00 15.87

其中：买断式回购的买入返售 - -

金融资产

7 银行存款和结算备付金合计 27,511,764.85 21.83

8 其他资产 72,289.49 0.06

9 合计 126,041,015.22 100.00

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5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)

A 农、林、牧、渔业 1,332,408.00 1.06

B 采矿业 2,473,997.00 1.98

C 制造业 54,279,745.43 43.35

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

E 建筑业 145,140.00 0.12

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 923,360.00 0.74

J 金融业 14,054,836.80 11.23

K 房地产业 4,691,759.17 3.75

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 1,077.00 0.00

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 111,000.00 0.09

合计 78,013,323.40 62.31

5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值

比例（％）

1 000538 云南白药 76,600 7,797,114.00 6.23

2 002273 水晶光电 262,500 6,192,375.00 4.95

3 601336 新华保险 75,200 5,279,040.00 4.22

4 000333 美的集团 87,099 4,827,897.57 3.86

5 000858 五粮液 56,600 4,521,208.00 3.61

6 601818 光大银行 1,000,000 4,050,000.00 3.23

7 000100 TCL 集团 995,901 3,884,013.90 3.10

8 300136 信维通信 63,100 3,199,170.00 2.56

9 603799 华友钴业 38,700 3,104,901.00 2.48

10 000002 万 科Ａ 99,800 3,099,788.00 2.48

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

1 国家债券 - -

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2 央行票据 - -

3 金融债券 - -

其中：政策性金融债 - -

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） 443,637.48 0.35

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 443,637.48 0.35

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比

例（％）

1 128020 水晶转债 4,532 443,637.48 0.35

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明

细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未投资股指期货。

5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

本基金本报告期末未投资股指期货。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1本期国债期货投资政策

本基金本报告期未投资国债期货。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未投资国债期货。

5.10.3本期国债期货投资评价

本基金本报告期未投资国债期货。

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5.11投资组合报告附注

5.11.1本基金本报告期投资的前十名证券的发行主体。本报告期没有出现被监管部

门立案调查的情形,也没有出现在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.11.2本基金本报告期投资的前十名股票中没有超出基金合同规定的股票。

5.11.3其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 29,020.05

2 应收证券清算款 37,282.19

3 应收股利 -

4 应收利息 -2,957.83

5 应收申购款 8,945.08

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 72,289.49

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 331,474,028.97

报告期期间基金总申购份额 1,222,891.14

减:报告期期间基金总赎回份额 205,862,686.69

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） -

报告期期末基金份额总额 126,834,233.42

注：总申购份额含红利再投、转换入份额,总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。

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§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况

投资者类 持有基金份额比

别 序号 例达到或者超过 期初 申购 赎回 持有份额 份额占比

20%的时间区间 份额 份额 份额

机构 - - - - - - -

个人 - - - - - - -

产品特有风险

本报告期内，本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或者超过20%的情形，敬请投资者

留意。

8.2影响投资者决策的其他重要信息

基金管理人于2017年12月30日在《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》及基金

管理人网站发布了《诺安基金管理有限公司关于旗下产品缴纳增值税的公告》，自2018年1月1

日起，旗下产品在运营过程中发生的增值税应税行为所产生的增值税及附加税费，将由产品资产承担，从产品资产中提取缴纳，同时由基金管理人按照规定完成相关的纳税申报。

§9 备查文件目录

9.1备查文件目录

①中国证券监督管理委员会批准诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金募集的文件。

②《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金合同》。

③《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金托管协议》。

④基金管理人业务资格批件、营业执照。

⑤诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金2017年第四季度报告正文。

⑥报告期内诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告。

9.2存放地点

基金管理人、基金托管人住所。

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9.3查阅方式

投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

投资者对本报告书如有疑问，可致电本基金管理人全国统一客户服务电话：400-888-8998，亦可至基金管理人网站www.lionfund.com.cn查阅详情。

诺安基金管理有限公司

2018年1月22日

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