诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金

2021年第三季度报告

2021年09月30日

基金管理人:诺安基金管理有限公司

基金托管人:中国工商银行股份有限公司

报告送出日期:2021年10月27日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2021年10月26日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2021年07月01日起至2021年09月30日止。

§2 基金产品概况

基金简称 诺安改革趋势混合

基金主代码 001780

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2017年08月29日

报告期末基金份额总额 26,510,494.81份

本基金主要投资受益于中国改革的上市公司，
包括在中国市场经济体制改革、政治体制改革、
投资目标 文化体制改革、社会体制改革、生态文明体制
改革过程中受益的行业和公司等，并在严格控
制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的长
期回报。

本基金通过深入挖掘改革带来的投资机会，使
基金投资者充分分享中国改革发展成果。

1、资产配置策略

本基金将采取战略性资产配置和战术性资产配
投资策略 置相结合的资产配置策略，根据宏观经济运行
态势、政策变化、市场环境的变化，在长期资
产配置保持稳定的前提下，积极进行短期资产
灵活配置，力图通过时机选择构建在承受一定
风险前提下获取较高收益的资产组合。

本基金实施大类资产配置策略过程中还将根据 各类证券的风险收益特征的相对变化，动态优 化投资组合，以规避或控制市场风险，提高基 金收益率。
2、股票投资策略
（1）改革趋势主题的界定
根据我国当前宏观经济情况及发展前景，本基 金认为当前的改革趋势主要包括以下三个层
面：1）政策层面驱动的改革；2）产业优化升 级驱动的改革；3）企业层面的兼并重组。
（2）甄选行业
本基金管理人采用定量与定性研究相结合的方 法，以前瞻性、标的可投资性、受益于中国改 革的程度等指标，甄选出受益明显且行业成长 性高的优质行业进行配置。
（3）个股选择策略
对受益于中国改革的典型产业和行业进行识别 和配置之后，本基金管理人采用自下而上的策 略筛选受益于改革相关的上市公司。
（4）组合构建
最后，本基金将综合考虑备选个股的行业权重 和投资价值权重，并结合其他投资机会的挖掘， 遴选在备选股票库之外的具有投资价值的个
股，共同构建股票投资组合。之后结合行业集 中度、组合流动性等因素的考量，进行组合的 再平衡，得到最终的投资组合。
3、债券投资策略方面，本基金的债券投资部分 采用积极管理的投资策略，具体包括利率预测 策略、收益率曲线预测策略、溢价分析策略以 及个券估值策略。
4、权证投资策略方面，本基金将主要运用价值 发现策略和套利交易策略等。作为辅助性投资 工具，我们将结合自身资产状况审慎投资，力 图获得最佳风险调整收益。
5、股指期货投资策略
本基金在股指期货投资中将以控制风险为原
则，以套期保值为目的，本着谨慎的原则，参


与股指期货的投资,并按照中国金融期货交易

所套期保值管理的有关规定执行。

在预判市场风险较大时,应用股指期货对冲策

略，即在保有股票头寸不变的情况下或者逐步
降低股票仓位后，在面临市场下跌时择机卖出
股指期货合约进行套期保值，当股市好转之后
再将期指合约空单平仓。

6、资产支持证券投资策略

本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架
下，通过对资产池结构和质量的跟踪考察、分
析资产支持证券的发行条款、预估提前偿还率
变化对资产支持证券未来现金流的影响，充分
考虑该投资品种的风险补偿收益和市场流动

性，谨慎投资资产支持证券。本基金将严格控
制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投
资，以降低流动性风险。

未来，根据市场情况，基金可相应调整和更新
相关投资策略，并在招募说明书更新中公告。

本基金的业绩比较基准为沪深300指数与中证

业绩比较基准 全债指数的混合指数，即：沪深300指数收益率
×60%+中证全债指数收益率×40%

本基金属于混合型基金，预期风险与收益低于
风险收益特征 股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金，
属于中高风险、中高收益的基金品种。

基金管理人 诺安基金管理有限公司

基金托管人 中国工商银行股份有限公司

注：自2018年7月4日起，本基金的业绩比较基准由原“中证红利指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%”变更为“沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%”。
§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2021年07月01日 - 2021年09月30日）

1.本期已实现收益 5,514,873.08

2.本期利润 1,712,631.78


3.加权平均基金份额本期利润 0.0559

4.期末基金资产净值 56,237,532.06

5.期末基金份额净值 2.121

注：①上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平
要低于所列数字。

②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)
扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3.2 基金净值表现

3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

净值增长 净值增长 业绩比较 业绩比较基

阶段 率① 率标准差 基准收益 准收益率标 ①-③ ②-④
② 率③ 准差④

过去三个月 2.66% 1.23% -3.35% 0.72% 6.01% 0.51%

过去六个月 14.46% 1.06% -0.76% 0.66% 15.22% 0.40%

过去一年 41.68% 1.17% 6.33% 0.73% 35.35% 0.44%

过去三年 160.25% 1.39% 32.89% 0.81% 127.36% 0.58%

自基金合同 112.10% 1.28% 26.16% 0.76% 85.94% 0.52%
生效起至今

注：自2018年7月4日起，本基金的业绩比较基准由原“中证红利指数收益率×60%+中证
全债指数收益率×40%”变更为“沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×

40%”。

3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较

注：①本基金的建仓期为6个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同规定。
②自2018年7月4日起，本基金的业绩比较基准由原“中证红利指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%”变更为“沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%”。
§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基 证

金经理期限 券

姓名 职务 从 说明

任职 离任 业

日期 日期 年

限

硕士，具有基金从业资格。
曾先后任职于益民基金管
2017 理有限公司、天弘基金管
年08 13 理有限公司、诺安基金管
杨琨 本基金基金经理 月29 - 年 理有限公司、安邦人寿保
日 险股份有限公司，从事行
业研究、投资工作。2014
年6月至2015年7月任诺安
新动力灵活配置混合型证


券投资基金基金经理。20
17年5月加入诺安基金管
理有限公司，任基金经理
助理。2019年1月至2020
年4月任诺安优化配置混
合型证券投资基金基金经
理，2020年3月至2021年4
月任诺安双利债券型发起
式证券投资基金基金经

理。2017年8月任诺安改革
趋势灵活配置混合型证券
投资基金基金经理，2019
年2月起任诺安新经济股
票型证券投资基金基金经
理，2020年3月起任诺安新
兴产业混合型证券投资基
金基金经理。

注：①此处基金经理的任职日期为基金合同生效之日；
②证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定等。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

报告期间，诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金管理人严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规，遵守了《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，遵守了本公司管理制度。本基金投资管理未发生违法违规行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

根据中国证监会2011年修订的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司更新并完善了《诺安基金管理有限公司公平交易制度》。制度的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动，同时涵盖投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节。

投资研究方面，公司设立全公司所有投资组合适用的证券备选库，在此基础上，不同投资组合根据其投资目标、投资风格和投资范围的不同，建立不同投资组合的投资对象备选库和交易对手备选库；公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序；公司建立了统一的研究管理平台，所有内外部研究报告均通过该研究管理平台发布，并保障该平台对所有研究员和投资组合经理开放。


交易执行方面，对于场内交易，基金管理人在投资交易系统中设置了公平交易功能，交易中心按照时间优先、价格优先的原则执行所有指令，如果多个投资组合在同一时点就同一证券下达了相同方向的投资指令，并且市价在指令限价以内，投资交易系统自动将该证券的每笔交易报单都自动按比例分拆到各投资组合；对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交易的交易分配，在参与申购之前，各投资组合经理独立地确定申购价格和数量，并将申购指令下达给交易中心。公司在获配额度确定后，按照价格优先的原则进行分配，如果申购价格相同，则根据该价位各投资组合的申购数量进行比例分配；对于银行间市场交易、固定收益平台、交易所大宗交易，投资组合经理以该投资组合的名义向交易中心下达投资指令，交易中心向银行间市场或交易对手询价、成交确认，并根据"时间优先、价格优先"的原则保证各投资组合获得公平的交易机会。

本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好，未发现违反公平交易制度的情况。4.3.2 异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存在超过该证券当日成交量的5%的情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

三季度，我们仍然维持对消费和科技板块的重点配置，主要原因是判断支配中国发展的主要矛盾正在发生着深刻的变化，即从以地产、基建切换到以科技和消费作为经济的“发动机”。发展主线的巨大变化不会因为短期的信贷波动和疫情而变化。经过改革开放40年的市场发展，资本积累，人才培养，内需培育，中国将开始进入依托科技进行产业升级和生产效率提升的发展阶段。这样的发展方式有别于通过加杠杆带来的经济增长。虽然技术升级和加杠杆都可以增加企业的ROE水平以及收入和利润规模，但是资本市场对其给予的估值存在较大差别。对于一个公司来说，产业升级比加杠杆的空间大，且杠杆达到一定程度是有巨大风险的。从历史上看，杠杆率很高的企业往往难以承受小概率事件的冲击。加杠杆带来的发展是立竿见影的，去杠杆也是非常痛苦的。我们现在不以房地产作为刺激手段就是不再以快速加杠杆方式发展的一个微观体现。通过科技进步来提升发展的质量和消费的空间是我们未来的投资主线，我们走在正确的道路上，“慢就是快”。

三季度，市场的主线是周期类资产，相关个股上涨幅度较大。今年出口增长虽然逐月有所下降，但是仍然维持在两位数以上的增长，带动了对资源和能源的需求增长。但是在“双控”等政策的影响下，周期品的供给受限，所以商品价格出现了明显且持续的上涨。在产品价格上涨的过程中，化工、煤炭、有色和钢铁类公司业绩普遍出现了明显的增长，吸引了市场内的大部分资金，形成正反馈刺激股价大幅上涨。

我们参与了部分新能源相关的周期股，对净值有正贡献。与地产相关的周期股参与较少，之所以参与程度不高，主要原因是我们认为经济已经处于库存周期中上升周期的尾部，随着刺激政策的逐渐退出和成本的上涨，未来经济存在逐渐走弱的可能。我们用
中长期的判断来指导了季度内的投资配置，这忽视了经济运行中供需失衡导致的价格短期剧烈波动。供需失衡不是一蹴而就的，在价格端的反映也不是线性的，尤其出现了补库存的行为后，很可能会放大需求，从而导致价格更快的上涨。

成本过快的上涨会使得下游企业压力倍增。在疫情没有完全结束前，消费能力还有待逐渐恢复，企业提价的幅度和频率很可能无法追上上游商品价格上涨的速度。未来几个季度，中下游企业的利润增速可能会下降。若全球疫情逐渐缓解后，石油价格可能还有一次明显的上涨，从而加速推动刺激政策的退出。若原油中枢价格超过100美元/桶之后，就要准备应对系统性风险的冲击。

市场永远是老师，我们要怀有敬畏之心，继续拓宽自己的视野，提高自己的能力，精选优质公司，希望能给基金持有人带来更好的回报。
4.5 报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，诺安改革趋势混合基金份额净值为2.121元；本报告期内，基金份额净值增长率为2.66%，同期业绩比较基准收益率为-3.35%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例
（%）

1 权益投资 47,942,762.59 83.90

其中：股票 47,942,762.59 83.90

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 - -

其中：债券 - -

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 2,800,000.00 4.90

其中：买断式回购的买入 - -
返售金融资产

7 银行存款和结算备付金合 4,972,172.87 8.70
计

8 其他资产 1,425,386.41 2.49


9 合计 57,140,321.87 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 3,122,246.00 5.55

C 制造业 23,534,998.21 41.85

D 电力、热力、燃气及水生 6,299,875.22 11.20
产和供应业

E 建筑业 8,440.00 0.02

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技 6,052,336.16 10.76
术服务业

J 金融业 3,992,403.00 7.10

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 4,846,920.00 8.62

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管 85,544.00 0.15
理业

O 居民服务、修理和其他服 - -
务业

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 47,942,762.59 85.25

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净
号 值比例（％）

1 600905 三峡能源 907,763 6,299,875.22 11.20

2 600519 贵州茅台 2,700 4,941,000.00 8.79

3 601888 中国中免 18,642 4,846,920.00 8.62

4 300751 迈为股份 7,920 4,827,477.60 8.58


5 601818 光大银行 1,177,700 3,992,403.00 7.10

6 600588 用友网络 82,500 2,733,225.00 4.86

7 600570 恒生电子 41,880 2,398,886.40 4.27

8 002192 融捷股份 16,900 2,247,700.00 4.00

9 000858 五 粮 液 6,800 1,491,852.00 2.65

10 688388 嘉元科技 9,913 1,408,736.43 2.50

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金本报告期未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金本报告期未投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体,本期没有出现被监管部门立案调查的情形,也没有出现在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)


1 存出保证金 16,360.53

2 应收证券清算款 1,367,698.00

3 应收股利 -

4 应收利息 -1,781.56

5 应收申购款 43,109.44

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 1,425,386.41

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

序 股票代 股票名称 流通受限部分的公允价 占基金资产净值比例 流通受限情况
号 码 值（元） （％） 说明

1 600905 三峡能源 6,299,875.22 11.20 新股锁定

5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 37,769,898.14

报告期期间基金总申购份额 5,325,247.40

减：报告期期间基金总赎回份额 16,584,650.73

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 -
“-”填列）

报告期期末基金份额总额 26,510,494.81

注：总申购份额含红利再投、转换入份额,总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

基金管理人未持有本基金。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况

投资者 序 持有基金份额比

类别 号 例达到或者超过 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比

20%的时间区间

机构 - - - - - - -

个人 - - - - - - -

产品特有风险

本报告期内，本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或者超过20%的情形，敬请投资者留意。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息

本基金管理人于2021年8月27日披露了《诺安基金管理有限公司关于董事长任职的
公告》，自2021年8月26日起，李强先生担任公司董事长。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

①中国证券监督管理委员会批准诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金募集
的文件。

②《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金合同》。

③《诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金托管协议》。

④基金管理人业务资格批件、营业执照。

⑤诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金2021年第三季度报告正文。

⑥报告期内诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金在指定媒介上披露的各项
公告。
9.2 存放地点

基金管理人、基金托管人住所。
9.3 查阅方式

投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

投资者对本报告书如有疑问，可致电本基金管理人全国统一客户服务电话：
400-888-8998，亦可至基金管理人网站 www.lionfund.com.cn查阅详情。

诺安基金管理有限公司

2021年10月27日
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