泰达宏利新起点灵活配置混合型证券投资基金2016年年度报告
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为经济基本而维持平稳，上、下行风险均不高，通胀有所弹升，但很
难构成政策的掣肘冈素。有利冈素源于以下几个方而：1．海外经济（美国）复苏趋势延续，人民
币汇率已有一定幅度的贬值，以及一路一带进入逐步落地期，净出口改善可以期待.2．国内投资
方面，PPP项目有望对冲地产投资回落，制造业投资见底回升；3．居民可支配收入平稳增长，消
费信贷周期仍在。
政策方而，中央经济工作会议显示，防风险放在更重要的位置上，稳经济相对靠后；我们更
倾向于认为这样的表述传达出了中央对2017年经济增长的信心，而非取舍，货币政策会有所收紧，
但力度和节奏不会太强，毕竟高利率去杠杆对经济的破坏过大，因此总体政策中性偏紧是主基调，
加强监管仍然是政策的主要抓手；这意味着管理层对波动的容忍度会有所提升。
债券市场在经过快速下跌之后，从估值角度来看，高等级信用债、利率债收益率水平经过调
整之后基本回到历史均值附近的水平，结合当前的经济形势，利率中枢水平继续上移的空间并不
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